Світ сповільнюється. Що буде з економікою України у 2020 році

У 2019-му світовий ВВП зріс на найнижчий відсоток за останні 10 років. Це істотне уповільнення

Колонка записана під час виступу Томаша Фіали в межах лекції НВ «Мир в 2020» з циклу «Діалоги про майбутнє»

У 2019 світовий ВВП зріс на найнижчий відсоток за останні 10 років. Нижче був тільки в 2009 році — близько 0%. У 2019 році зростання досягло 2,9% — це істотне уповільнення з 3,6% в 2018 р. Перш за все мова йде про Китай. ЄС теж майже не зростає. У 2020 році більшість аналітиків, зокрема й МВФ, очікують невелике прискорення до 3,2−3,4%. Я думаю, що особливого прискорення не відбудеться. Зазвичай ці прогнози завжди трохи оптимістичніші, ніж реальність. Тому ми очікуємо, що світова економіка буде рости такими ж темпами, що й у 2019 році, близько 3%.

З одного боку, це має позитивні наслідки для України — якщо світова економіка росте повільно, основні центробанки знижують процентні ставки і вартість грошей падає. Наприклад, зараз чверть облігацій на світовому ринку торгується з негативною прибутковістю. Це означає, що деякі західні країни, зокрема Німеччина, а також Японія, запозичують гроші для фінансування дефіцитів своїх бюджетів з негативною процентною ставкою, їм інвестори доплачують. Низькі ставки — дуже позитивно для України, яка має досить великі потреби у зовнішніх і внутрішніх позиках.

У 2020-му потреби уряду у фінансуванні бюджету, включаюно з погашенням боргів і бюджетним дефіцитом, складуть близько $13 млрд. І те, що світові ставки дуже низькі, дозволить залучати дешеві ресурси. Однак за однієї умови: ми продовжимо співпрацю з МВФ. Якщо цього не відбудеться, позики для нас подорожчають. І якщо кон’юнктура на світовому ринку погіршиться, Україні буде так само важко, як і півтора року тому.

З іншого боку, повільне зростання економіки буде мати і негативний вплив на досить відкриту українську економіку, яка експортує дуже багато сировини з малою доданою вартістю. Майже дві третини українського експорту займають сільгосптовари, метал і залізна руда. І ціни на ці товари дуже сильно залежать від кон’юнктури на світових ринках.

У 2019 Україні дуже пощастило з рекордним урожаєм, який буде важко повторити в цьому році. Пощастило й з істотним зростанням світових цін на залізну руду, але це сталося не через зростання попиту, а через скорочення виробництва в Бразилії, викликаного аваріями на дамбах. Це знизило український дефіцит поточного рахунку, допомогло зміцненню гривні і зростанню економіки. Проте, на деяких ринках ситуація в другому півріччі погіршилася. Наприклад, у листопаді виробництво металу в Україні впало до історичного мінімуму.

У поточному році на економіку України будуть впливати й ціни на імпортовані товари. Перш за все, це газ і нафта. Тут уповільнення темпів світової економіки може зіграти негативно. Ціни зараз досить низькі, але на цих ринках працюють такі монополісти як ОПЕК або Росія, що може призвести до стрибків.

Політика. По-перше, інвестори стежать за поведінкою Росії, її економічною та військовою агресією, яка має різні форми. По-друге, стежать за санкціями проти Росії з боку Європейського Союзу і США. По-третє, важливо, хто переможе на президентських виборах у США. До речі, за недавніми опитуваннями близько 800 світових інвесторів, яке проводив Дойче Банк, 80% з них очікують перемогу Трампа на виборах в наступному листопаді.

Для інвесторів друга половина 2018 року і перша половина 2019 року в Україні була досить несприятливою, перш за все через невизначеність, пов’язану з президентськими виборами. Але ситуація почала поліпшуватися на початку літа. Заяви нового президента про ліберальний підхід до економіки, формування технократичного уряду і швидке прийняття у ВР рішень, яких давно чекали, поліпшили настрої інвесторів. В країну прийшли понад $4 млрд інвестицій у внутрішні облігації уряду, і ставки за ними впали з 19% на початку року до 10% зараз. Більш того, інвестори почали віддавати перевагу довгостроковим облігаціям. Це додає нам стабільності.

У 2020 році економічне зростання в Україні прискориться, як ми очікуємо, до 4,0% з близько 3,2% в 2019-му. Структурні реформи, які вже були прийняті або плануються, як, наприклад, земельна і податкова реформа, повинні посприяти цьому зростанню. Також ми розраховуємо на відновлення банківського кредитування.

Радує уповільнення інфляції до 4,1% за підсумками 2019 року. Базова інфляція, або core inflation, вже нижче 4%. Це дозволить знизити ставку рефінансування НБУ до, орієнтовно, 7% на кінець 2020 року, що призведе до зниження ставок за депозитами. Середня ставка за депозитами фізичних осіб у гривні вже знизилася до 13%, вона впаде ще на 3−4 процентних пункти протягом цього року. Ставки за кредитами в гривні знизяться на 3%.

За умови збереження співпраці з МВФ і продовження реформ, вартість зовнішніх і внутрішніх запозичень буде далі знижуватися як для Мінфіну, так і для компаній, що буде позитивно впливати на економічне зростання. Це досить позитивний момент, з яким ми увійшли в 2020 рік. Також з квітня 2019 року на 50% зріс індекс споживчої довіри — десь з 65 до майже 100 пунктів. Це рівень, на якому востаннє Україна перебувала в 2007 — на початку 2008 року, і це помітно і в показниках реального зростання роздрібного товарообігу, який в кінці 2019 року був на рівні близько 12%. Це дуже швидке зростання. Український ринок товарів FMCG вже другий рік зростає найшвидше в Європі.

Що стосується курсу гривні, то потенціалу для подальшого істотного зміцнення ми не бачимо. Минулий рік ми закінчили на позначці 23,7 грн/дол., на кінець цього року очікуємо курс 24 грн/дол., на кінець наступного — 25,5 грн/дол.

Основні ризики для України в 2020-му пов’язані з однією людиною — Ігорем Коломойським, загнаним в кут судами щодо ПриватБанку в Лондоні, США, Ізраїлі та Україні. Якщо він переможе, то це негативно позначиться на інтересі до України з боку інвесторів, що, в свою чергу, вплине і на економічне зростання.