Украина вернулась на рынки

26.10.2018
| Новое Время
Сергей Фурса говорит, что сам транш станет возможным уже после принятия бюджета и не исключено, что и там могут возникнуть проблемы.

Прошла еще одна неделя, после которой седых волос на головах инвесторов становится все больше, равно как и растет количество апокалиптических прогнозов

А также сравнением с 2007 годом, но не в контексте «как здорово мы тогда…», а в плане того, что он предвещал 2008-й. По опросам, уже 85% управляющих фондами верят, что мы находимся в завершающем этапе цикла. Что делает этих людей еще более нервными. Радует пока, что они при этом остаются жадными, что позволяет рынкам поднимать голову после каждой коррекции. И пока нет причин однозначно утверждать, мол, механизм глобального кризиса запущен. Все-таки реальная экономика продолжает расти, пусть и наметились тенденции к замедлению. И пока она растет, коррекция остается лишь коррекцией. В то же время в развитых странах фондовые рынки зачастую являются опережающими индикаторами развития экономики, и не потому, что на них сидят прозорливые и умные аналитики, а потому, что все происходящее тут имеет потом влияние на реальную экономику. Так что и утверждать, что все коррекции последних месяцев (например, на вчерашнее утро октябрь мог считаться худшим месяцем с февраля 2009 года) не являются предвестниками глобального бада-бума, пока тоже нельзя. В общем, все как с динозаврами, вероятность встретить которых равна 50%: или встретите, или нет. Правда, чем дальше вы отдаляетесь к Юрскому периоду, тем эта вероятность все более ощутима, равно как и в экономике, чем дольше длится ваш рост, а он уже длится беспрецедентно долго, тем больше вероятность, что когда-то можно будет с чистой совестью написать «Началось».

Пока же наиболее панически ведут себя сторонники прямых линий, они же адепты технического анализа, ведь кривые индекса S&P500 пробили очень важные прямые и по трактовке древних книг теперь медвежий рынок должен заменить ставший привычным бычий. Заменит или не заменит, мы увидим очень скоро. Пока индексы пытаются сопротивляться. Индекс S&P500 откроется в пятницу на отметке 2705 пунктов. Причиной падения стал набор факторов. С одной стороны, отчетность корпоративного сектора уже не всегда радует, а с другой – итальянские популисты уперлись рогом и не хотят менять свой бюджет, которым гордились бы авторы нового украинского курса. Наибольшая распродажа затронула компании технологического сектора. Что и неудивительно, ведь именно там многие видели самый большой пузырь на рынке. В то же время, в кои-то веки бурно растет Тесла, которой наконец удалось не только спрятать от людей подальше Илона Маска (который все равно продолжает руководить компанией), но и показать прибыль.

И вот на такие рынки, где люди, привыкшие к вечному росту, плачут кровавыми слезами, и приехал украинский Минфин размещать еврооблигации. Чем-то это напоминает жертвоприношения, когда люди понимают, что их ждет, но ничего не могут с этим поделать. Ведь деньги очень нужны. Можно было бы посетовать, что это классический случай, что не везет. Но это напоминает историю с ФК Динамо Киев, которому иногда везет, а иногда не везет, но обыгрывать второсортные клубы очень тяжело не из-за невезения, а потому что у тебя президент клуба достоин заведовать разве что сельской дискотекой, тебя тренируют физруки, а на игроков денег нет, ибо все проиграно в казино и играют товарищи, которые не очень умеют обращаться с мячом. И в такие моменты главное – везение. Так и с украинским выпуском (год назад в сентябре очень повезло, сейчас очень не повезло), ведь затягивание решения вопроса с МВФ не оставило выбора, когда выходить на рынок. И Минфин поехал в такую погоду, когда нормальный хозяин и собаку на улицу бы не выпустил.

Можно сказать, что из этого рынка Украина смогла выжать максимум возможного.Пришлось поумерить аппетиты, и общий объем выпуска составил всего $2 млрд., из которых реально новых денег будет получено около $1,28 млрд., потому как часть выпуска сразу пойдет на погашение «займа до получки», сделано в августе (закрытая сделка на $750 млн). Размещение было осуществлено двумя выпусками. Короткая серия, пятилетних бумаг, на $750 млн с доходностью 9% и десятилетние бумаги на $1,25 млрд. с доходностью 9,75%. Общий объем поданных заявок составил $4,9 млрд. Таким образом, правительство использовало полученные договоренности с МВФ о новой программе, ставшие возможными после объявления о росте тарифов на 23,5%. Сам транш станет возможным уже после принятия бюджета и не исключено, что и там могут возникнуть проблемы. Ведь пока особенности налогообложения в этом бюджете в Фонде и в украинской власти видят по-разному. В любом случае на ближайшие пару месяцев Украина обезопасила себя от нехватки долларов на рефинансирование своих обязательств.

Теперь ждем на рынке Нафтогаз и Укрзализницю, которые уже заявили о своем желании разместиться. Возвращение на рынок Нафтогаза станет настоящим праздником для любителей остренького, ведь все годы пребывания на рынке еврооблигаций Нафтогаз не оставлял равнодушных и не давал скучать. И даже сейчас сам факт объявления о будущем выпуске, который какой-то добрый человек слил в прессу как раз в процессе продажи украинских суверенных бумаг, уже доставил множество веселых минут, в первую очередь правительству, и заставил произнести вслух множество знакомых слов. Достигнутые договоренности с МВФ позволили Нацбанку наконец остановиться и не повышать более учетную ставку. Даже несмотря на рост прогноза инфляции на 2018-2019. Правда, ожидать, что регулятор пойдет на снижение ставки в ближайшее время, не стоит. Об этом очень недвусмысленно намекнул сам НБУ, представляя свой инфляционный отчет. Пока же ставки на внутреннем рынке остаются стабильными. Минфин понемногу собирает доллары с рынка, в малых дозах, но по ставкам, которые с коррекцией на срок вполне сопоставимы с доходностью еврооблигаций. Так что любой украинец может сейчас почувствовать себя управляющим фондом с западного побережья, прикупив на свои сбережения долги Украины и даже варранты.