Стоит ли продавать валюту сейчас. Каким будет курс доллара и гривни летом

31.05.2021
| НВ.Бізнес
По словам Елены Белан, главной экономистки Dragon Capital, летом курс гривны будет колебаться между 27,0 и 27,5, но не исключено, что может опуститься ниже 27.

Весной курс гривни, после проседания на фоне возможного военного вторжения России, начал укрепляться. Причина — рост цен на товары украинского экспорта и выплаты налогов. Продавать валюту сейчас или же не стоит спешить уходить в гривню?

Весна и Путин

Банкиры утверждают, что в целом весной валютный рынок был сбалансированным, НБУ почти не вмешивался. «В начале марта гривня укрепила свои позиции и находилась в диапазоне 27,60−28,0 грн/$. Прежде всего этому способствовали активизация на валютном рынке иностранных инвесторов и сезонный фактор. Однако, уже в конце марта ситуация изменилась вместе с эскалацией конфликта на границах Украины. Нарастающая неопределенность обусловила отток инвестиций нерезидентов, а ухудшение эпидемиологической ситуации привело к снижению курса национальной валюты до значений более 28 грн/$ во второй половине апреля», — прокомментировал НВ Бизнес директор департамента казначейских-инвестиционных услуг Укрэксимбанка Антон Болдырев.

Снижение геополитической напряженности и успешное размещение Украиной евробондов на $1,25 млрд под 6,875% было поддержано высокими ценами на украинскую экспортную продукцию (+ 30% на железную руду, + 35% на кукурузу, + 8% на пшеницу с начала года). «Такие события привели к возвращению гривни к ревальвационному тренду. В мае такое движение было подкреплено фактором уплаты квартальных налогов, а курс доллара достиг 27,40 — самого низкого значения с начала 2021 года», — пояснил Болдырев.

Как рассказал НВ Бизнес главный менеджер по макроэкономическому анализу казначейства Райффайзен Банк Аваль Сергей Колодий, весной валютный рынок был достаточно сбалансированным. «Основным событием явилось резкое обострение напряженности вдоль границ Украины, вызванное агрессивными действиями России. Это воспрепятствовало сезонной весенней ревальвации гривни и способствовало формированию отрицательного сальдо по финансовому счету платежного баланса, в том числе и за счет выхода нерезидентов из ОВГЗ», — сказал он. Также, по его словам, негативное воздействие оказало отсутствие видимого прогресса в сотрудничестве с МВФ, что повышает риски выполнения бюджета и расчетов по госдолгу.

Аналитик Concorde Capital Евгения Ахтырко утверждает, что с начала года участие Национального банка Украины на валютном рынке было минимальным. «Это указывает на то, что рынок пребывал преимущественно в равновесном состоянии».

Главный экономист Dragon Capital Елена Белан считает, что НБУ стало выгодно укрепление гривны из-за высокой инфляции. «Сейчас ситуация такая сложилась, что умеренное укрепление гривны несёт больше позитива, чем рисков. В Украине, как и в других странах быстро растет инфляция. Укрепление гривны поможет сдержать рост цен — чем крепче гривня, чем ниже курс, тем дешевле импортные товары плюс импортные составляющие для товаров, которые производятся в Украине. При этом негативное влияние более крепкой гривны на экспортеров компенсируется рекордно высокими ценами на мировых рынках, а на бюджет — ростом импорта и той же инфляцией», — объяснила она.

Фактор МВФ и ОВГЗ

Нерезиденты снова начали осторожно покупать облигации внутреннего государственного займа (ОВГЗ). «Недавно был небольшой приток, почти 40 миллионов долларов. Это может говорить о том, что спрос на украинские госбумаги со стороны нерезидентов начинает восстанавливаться на фоне позитивных новостей о программе МВФ, в частности, принятия Радой некоторых законов в первом чтении. И хотя они еще не соответствуют всем требованиям МВФ, но все равно это какой-то шаг», — сказала НВ Бизнес Елена Белан.

По словам руководителя валютно-финансового департамента Citi Украина Владислава Сочинского, сейчас наблюдается более сдержанное поведение нерезидентов на рынке ОВГЗ. «Это можно объяснить, в частности, реакцией на смену цикла монетарной политики НБУ, а именно вынужденные повышения учетной ставки вследствие роста инфляции, а также геополитическими факторами», — сказал он.

Сочинский подчеркнул, что сотрудничество с МВФ является базовым сценарием при принятии решений, в то же время благоприятная обстановка на внешних рынках позволяет утверждать, что спрос на активы развивающихся рынков сохраняется.

По словам Колодия, пересмотр действующей программы с МВФ безусловно является «маяком» для иностранных инвесторов. «Украина, имеющая спекулятивный рейтинг на уровне В, нуждается в снятии с паузы сотрудничества с МВФ для передачи сильного сигнала иностранным инвесторам: да, пока ситуация не очень, но они стараются, и в будущем, возможно, будет лучше», — отметил он.

Антон Болдырев напомнил, что успешное завершение переговоров, кроме непосредственных займов от МВФ, открывает путь к программам финансирования от других международных организаций, что является положительным маркером для рынка. «Сейчас на этапе согласования находятся вопросы сохранения независимости НБУ, борьба с коррупцией, фискальная стабильность и корпоративное управление. Аналитики ожидают, что выполнение таких условий до конца июня 2021 года позволит получить транш (0,7 млрд долларов США) уже в сентябре этого года», — сказал банкир.

Однако деньги МВФ могут прийти и безо всяких условий. По словам Елены Белан, очень высока вероятность, что Украина до конца года получит от МВФ средства в рамках содействия глобальному восстановлению после COVID-19. «Решение о глобальном распределении СПЗ, из которых Украина получит 2,7 миллиарда дол., может быть принято в начале лета, а само выделение средств произойдет, скорее всего, в начале осени. Но точно сказать сейчас никто не может. Не исключено, что процесс затянется, и деньги поступят в октябре или даже позже. При этом, украинскому правительству уже 1 сентября нужно выплатить около 1,5 миллиарда долларов еврооблигаций и купонов по ним», — сказала она.

Каким будет курс гривни летом и что на него будет влиять

Банкиры и аналитики считают, что летом будут превалировать ревальвационные настроения на валютном рынке.

По словам Сергея Колодия из Райффайзен Банк Аваль, лето традиционно является благоприятным для гривни, экономическая активность будет восстанавливаться. Прогнозируется рекордный урожай зерновых и масленичных культур. «Выездной туризм будет еще далек от полного восстановления, что ограничит спрос на валюту. Согласно нашему прогнозу, при отсутствии резких негативных событий гривня перейдет в диапазон 27−27,5, где в основном и будет находиться до конца лета», — сказал он.

Начальник аналитического отдела Альфа-Банка Украина Алексей Блинов ожидает диапазон колебаний курса гривня-доллар летом 2021 года 27−28 грн/$ при довольно невысокой амплитуде курсовых колебаний. «Основные факторы, которые могут пошатнуть баланс рынка: резкое падение цен на ключевые товары украинского экспорта; неспособность заручиться рефинансированием пиковых выплат по внешнему долгу в сентябре; усиление внешнеполитической напряженности и угроз безопасности», — сказал он НВ Бизнес.

По мнению Владислава Сочинского из Citi Украина, восстановление внешнего туризма сможет создать дополнительный спрос на валюту со стороны населения наряду с началом сезона выплаты дивидендов. «Мы не ожидаем резких колебаний курса гривни, торговый диапазон на ближайшие месяцы 27,0−28,0 и вероятное увеличение ЗВР за счет покупок НБУ избыточного предложения валюты», — ожидает он.

Аналитики ОТП Банка допускают укрепление гривни в связи с сезонным фактором до 26,5−27,5 грн/$.

«Мы ожидаем, что тренд умеренной ревальвации продолжится до середины- конца лета. Мы не исключаем укрепления курса до 27,0−27,2 грн/долл. США», — согласилась Евгения Ахтырко из Concorde Capital.

Как уточнил Антон Болдырев из Укрэксимбанка, курс пары летом, а именно ко второй половине июля — начале августа, будет характеризоваться пиком сезонного укрепления национальной валюты в диапазоне 27,0−27,5 грн/$, которое будет формироваться деловой активностью экспортеров, дальнейшей благоприятной конъюнктурой на внешних рынках и сокращением импорта в предыдущих периодах. «Усиливать позиции гривни будет получение от МВФ $2,7 млрд в рамках дополнительного распределения СПЗ. В дальнейшем гривня постепенно будет девальвировать.

По мнению старшего аналитика ICU Тараса Котовича, летом курс будет больше зависеть от внутренних факторов, в частности, влиять выплаты дивидендов за границу или государственными компаниями в бюджет, спрос на импортные товары или спрос на валюту от аграрного сектора после продажи урожая. «Но это влияние будет скорее ситуативным. Поэтому особых изменений в курсе гривни мы не ожидаем. В июне-июле гривня может еще укрепиться до уровня 27 грн / $, но уже в конце лета начать ослабление с небольшим перерывом на период уплаты квартальных налогов», — сказал он.

По словам Елена Белан из Dragon Capital несмотря на рекордно высокие цены на товарных рынках, экспортеры не спешат продавать валюту. «Думаю, что крупных экспортеров отпугивают инициативы по борьбе с большим бизнесом. Они не чувствуют, что их деньги будут тут достаточно защищены в стране», — сказала она.

Но сейчас, по словам Белан, перспективы урожая хорошие, а цены прогнозируются высокие. «Более активный экспорт зерна начиная с середины лета будет поддерживать курс гривни. Можно надеяться, что аграрии будут более активно продавать валютную выручку, чем металлурги и производители руды. Думаю, что летом курс гривны будет колебаться между 27,0 и 27,5, но не исключено, что может опуститься ниже 27», — резюмировала она.