Менять ли доллары на гривню — валютный прогноз на 2021 год

18.01.2021
| НВ.Бізнес
Главный экономист Dragon Capital Елена Белан также считает, что на курс гривни будут влиять цены на сырьевые товары на мировых рынках (сталь, зерно, нефть, газ), урожай зерновых.

В 2020 году курс доллара к гривне вырос почти на 20%. НБУ, несмотря на коронакризис, смог увеличить золотовалютные резервы под конец года. Эксперты прогнозируют, что в 2021 году курс гривни будет вести себя по-разному в первом и втором полугодии

В 2020 году гривня обесценилась относительно доллара на 19,2%, — с 23,74 до 28,3 грн/$. Вопреки тому, что согласно индексу бигмака (рассчитывает The Economist), по итогам прошлого года гривня недооценена относительно доллара на 62% — согласно этому индексу, доллар сейчас должен стоить 11 грн. Но, по итогам кризисного 2020 года все курсовые достижения нацвалюты 2019 года сведены на нет.

Гривня резко обесценилась еще в марте под давлением кризиса, вызванного пандемией COVID-19 — до более 28 грн/$. Но ее обвал до 30 грн/$ с помощью валютных интервенций смог остановить Национальный банк Украины (НБУ). Регулятор влил на рынок более $2 млрд. Ближе к лету гривня начала несколько отыгрывать падение — до уровня 26,5−27 грн/$, когда рынок полностью убедился в том, что НБУ готов выделять необходимые ресурсы для поддержания курса нацвалюты.

Ситуация на валютном рынке была относительно стабильной до того, как бывший глава НБУ Яков Смолий заявил о том, что подал заявление об отставке из-за политического давления. Это событие сильно ударило по отношениям Украины и МВФ, лишив страну дешевых кредитов. После этого курс гривни уже не превышал отметки 26 грн/$, продолжая постепенное падение на фоне заявлений представителей власти о необходимости девальвировать нацвалюту.

Динамика курса $/грн в 2020 году

Бюджетный и конституционный кризис все же вразумили команду Зеленского к активному переговорному процессу с МВФ, который продолжается и в 2021 году. Это позволило НБУ, в основном под конец прошлого года, нарастить международные резервы на 15%, — до $29,133 млрд (более $18,1 млрд за вычетом средств, которые должны выплатить МВФ).

НВ Бизнес расспросил банкиров и аналитиков, что будет влиять на курс гривни в 2021 году и сколько будет стоить гривня к концу текущего года.

Что будет влиять на курс в маленькой открытой экономике

Банкиры уверены, что наибольшее влияние в 2021 году на курс гривни будет оказывать ситуация на внешних рынках. «Украина относится к подтипу малой открытой экономики, поэтому стоимость национальной валюты зависит от тенденций на глобальном финансовом и ресурсных рынках. Среди общемировых факторов следует отметить снижение курса доллара США к евро и корзине валют. Это происходит на фоне восстановления деловой активности в глобальной экономике и роста аппетита институциональных инвесторов к рисковым активам, что может улучшить платежные балансы стран с формирующимися рынками, — рассказал НВ Бизнес главный менеджер по макроэкономическому анализу Райффайзен Банка Аваль Сергей Колодий. — Динамика цен на сырье в условиях глобального кризиса была благоприятной для Украины, что дало несвойственное для последних лет положительное сальдо баланса товаров и услуг в первом полугодии 2020 года. Цены на ресурсы нашего импорта относительно прошлогодних существенно упали (например, нефть BRENT стоила на 42% дешевле, чем год назад), а экспорта — в основном выросли: пшеница (+8,6%), кукуруза (-2,3%), железная руда (+29,0%)».

Идиосинкратические, как их назвал Колодий, факторы связаны с состоянием сотрудничества с МВФ и другими международными финансовыми организациями. Это во многом предопределяет прохождение довольно сложного для выплат по государственному долгу наступившего года.

Главный экономист Dragon Capital Елена Белан также считает, что на курс гривни будут влиять цены на сырьевые товары на мировых рынках (сталь, зерно, нефть, газ), урожай зерновых. Кроме того, оказывать влияние на гривню будут темпы восстановления импорта товаров и услуг, в том числе, возобновления заграничных путешествий, сотрудничество с МВФ, интерес нерезидентов к ОВГЗ. «Наш базовый сценарий предполагает постепенное ухудшение конъюнктуры на внешних товарных рынках, умеренный урожай зерновых (после низкого в этом году), рост международного туризма только во второй половине года умеренными темпами, приток нерезидентов в ОВГЗ в объеме около $1 млрд на фоне успешного сотрудничества Украины с МВФ», — сказала она.

Руководитель департамента по вопросам инвестиционной деятельности КУА ОТП Капитал Юрий Алексеенко добавил, что есть все предпосылки (стабильный курс гривни и высокие ставки в ОВГЗ) для восстановления спроса от нерезидентов в ОВГЗ в 1 квартале 2021 года. «В декабре нерезиденты купили ОВГЗ на более чем $1 млрд», — напомнил он.

Старший финансовый аналитик группы ICU Тарас Котович отметил, что в течение февраля-ноября 2020 нерезиденты сократили свой портфель на 42%, или 54 млрд грн. «Хотя возвращение нерезидентов и наблюдается в последние недели, мы не ожидаем от них такой же активности, как и в 2019 году. Портфель может расти, но при условии, что Минфин будет размещать длинные выпуски на привлекательных условиях: с достаточно высокими процентными ставками в условиях положительных ожиданий относительно обменного курса. Поэтому доля нерезидентов в общем объеме ОВГЗ будет постепенно увеличиваться, но, как и у большинства развивающихся стран, их присутствие будет меньше, чем в начале 2020 года», — сказал он.

Глава департамента группы ICU по корпоративному анализу Александр Мартыненко согласился с коллегами. По его мнению, основные факторы, которые будут влиять на гривню в следующем году — это приток внешнего капитала и рост импорта товаров и услуг. «Приток внешнего капитала в первом полугодии 2021 года имеет все шансы вырасти очень быстро, ведь финансовым рынкам по-прежнему будут присущи избыток ликвидности, дефицит высокодоходных активов и снисходительность инвесторов к рискам. Будет расти спрос на ценные бумаги развивающихся рынков, в том числе на долговые инструменты Украины, включая ОВГЗ», — уверен он.

Сколько и когда

Эксперты считают, что при благоприятных обстоятельствах курс гривни будет находиться на текущих уровнях 27−28 грн/$.

«Экономический кризис 2020 года стал первым эпизодом в истории страны, когда экономический спад не сопровождался обвалом обменного курса национальной валюты. Это говорит о том, что политика НБУ в отношении обменного курса, которая сложилась в предыдущие годы, показала свою состоятельность, — прокомментировала НВ Бизнес аналитик Concorde Capital Евгения Ахтырко. — Мы ожидаем продолжения тренда умеренной девальвации в 2021 году (это базовый сценарий). Угрозу этому сценарию могут нести попытки изменить курсовую политику Нацбанка, попытки ручного управления курсом в угоду тем или иным интересам».

Также Ахтырко не исключает возможности слабой или умеренной ревальвации гривни. «Это возможно в случае значительного роста спроса инвесторов-нерезидентов к гривневым ОВГЗ, как было в 2019 году», — сказала она.

Юрий Алексеенко из ОТП Капитал ожидает укрепления гривни в 1 полугодии 2021 гогда до 27−28 грн/$ и девальвацию во второй половине этого года — до 28−30 грн/$.

По словам Елены Белан из Dragon Capital, в их компании ожидают активный приток иностранной валюты в первой половине года, в основном из-за благоприятной внешней конъюнктуры, и возврат к дефициту валюты на валютном рынке во второй половине года из-за ухудшения условий торговли и роста импорта, которое будет частично компенсироваться притоком капитала, в том числе в ОВГЗ. «Учитывая политику НБУ, ожидаем укрепление гривни в начале 2021 года не более чем на 10% (максимум до 26 грн/$) и возврат к уровню 28 грн/$ к концу года», — уточнила она.

Александр Мартыненко из ICU утверждает, что рост спроса иностранных инвесторов на гривню может оказать ей мощную поддержку, особенно если за этим трендом последуют отечественные игроки — банки, экспортеры и импортеры — и таким образом значительно усилят его. «В то время как мы ожидаем укрепление гривни в первом полугодии до диапазона 27−27.5 грн/$, преобладают риски еще более значительного укрепления национальной валюты, — сказал аналитик. — Во второй половине следующего года активность иностранных инвесторов может значительно снизиться. В то же время в результате ослабления карантинных ограничений может быстро вырасти спрос внутри Украины на импортные товары и услуги. Это вместе с возможным стремительным ростом на цены импортируемых энергоресурсов — нефти, нефтепродуктов и природного газа, усилит давление на гривню».

По словам Мартыненко, рост экспорта может проходить не такими быстрыми темпами, поэтому в ICU прогнозируют, что обменный курс гривни может закончить 2021 год в диапазоне 27,5−28 грн/$.