Украина не Эквадор

02.03.2009
| Инвестгазета

Томаш Фиала о том, как Украине может пригодиться опыт Чехии

ИнвестГазета, № 8, 02.03.2009

Продолжающееся публичное противостояние премьер-министра и президента принесло свои плоды. МВФ, второй транш которого ждали еще до 15 февраля, поставил условие, что диалог о финансировании возобновится только после того, как Тимошенко и Ющенко прекратят критиковать друг друга и объединятся для разработки конструктивных мер по выводу страны из кризиса. Политики рассчитывают решить вопрос подписанием совместного заявления. Но даже этот простой шаг им пока не удается сделать. Ни Ющенко, ни Тимошенко не готовы наступить на горло своему эго и пойти на компромисс с оппонентом.

До сих пор мы были свидетелями ожесточенных публичных баталий премьер- министра и президента. Чего только стоила их перепалка на заседании СНБОУ. Еще в ноябре у инвесторов была надежда, что кризис заставит Ющенко и Тимошенко объединиться и выработать какие-то совместные действия по выходу из кризиса, однако продолжающаяся конфронтация между ними развеяла последние надежды на то, что действующее руководство страны может эффективно бороться со сложившейся в экономике ситуацией.

Настроения инвесторов отразились на оценках суверенных еврооблигаций, которые торгуются фактически на дефолтном уровне: доходность по этим бумагам с погашением в текущем году достигает 100%, пятилетние кредитные дефолтные свопы по обязательствам Украины расширились до 3700 б. п. и продолжают расти. С такой доходностью торгуются только облигации Эквадора, который в декабре прошлого года объявил дефолт по своим обязательствам. В такие оценки украинских еврооблигаций инвесторы закладывают в существенной степени политические риски. Если бы не было конфронтации между президентом и премьером, то доходность суверенных евро-облигаций была бы ниже как минимум на треть. Уже для всех (кроме политиков) очевидно, что затянувшийся конфликт наносит огромный ущерб украинской экономике и всем ее участникам - компаниям, населению.

Продолжающаяся нестабильность на валютном рынке также во многом объясняется ошибочной политикой правительства, непониманием функций Нацбанка.
Конституцией Украины определено, что НБУ следит за стабильностью национальной валюты, определяет денежно-кредитную и валютно-курсовую политику, и ни правительство, ни президент, ни другие органы власти не должны вмешиваться в его деятельность и влиять на его политику. Конституция изначально защищает Нацбанк от возможных политических влияний и попыток вручную им управлять. Пусть некоторые решения НБУ, принятые в разгар кризиса, и оказались ошибочными, но это не означает, что Нацбанк нужно подчинить Кабмину, который, к слову, также пока не справляется с кризисом. Я не думаю, что такое решение даст какой-то позитив.

Более того, все последние действия правительства Тимошенко, касающиеся денежно-кредитной и валютно-курсовой политики, стали основным камнем преткновения в переговорах с МВФ. В Фонде считают, что для возобновления финансирования Украина должна обеспечить как минимум независимость Национального банка, что обозначает отмену положений закона о госбюджете, которые обязывали НБУ согласовывать процедуру рефинансирования комбанков с правительством и выкупа ОВГЗ у коммерческих банков. Все решения относительно рефинансирования Нацбанк должен принимать самостоятельно и самостоятельно нести за них ответственность. Иначе потом в случае неудачи Нацбанк будет перекладывать ответственность на правительство, а правительство - кивать в сторону Нацбанка.

Между тем Украина не первой оказалась в ситуации острого противостояния ветвей власти, которое усугублялось кризисом в экономике. Подобное можно было наблюдать в Чехии в 1997 году. Однако страна тогда успешно справилась и с экономическим кризисом, и с кризисом политическим. Что тогда произошло? В 1997 году правительство Чехии погрязло в большом количестве проблем: дефицит текущего счета платежного баланса вырос до 7% ВВП, замедлился рост экономики, к тому же правящая партия тогдашнего премьер-министра Вацлава Клауса не смогла объяснить, откуда был получен один из спонсорских взносов в размере $ 200 тыс. В итоге Клаус вынужден был подать в отставку.

Правительство возглавил совершенно аполитичный кандидат - Йозеф Тошовский, ранее руководитель Чешского национального банка. Это технократическое правительство находилось у власти почти 12 месяцев до следующих парламентских выборов. За время его действия основные экономические проблемы, стоящие перед Чехией, были решены, а к политическим баталиям политики вернулись в июне 1998 года, когда ситуация стабилизировалась. Возможно, украинским политикам стоит изучить опыт Чехии внимательнее?

Томаш Фиала, управляющий директор Dragon Capital