Обзор рынка ИСИ с 26 марта по 2 апреля

06.04.2009
| Инвестгазета

КОЛЛЕКТИВНЫЕ ИНВЕСТИЦИИ

Инвестгазета, №13, 06-12.04.2009

Главной позитивной новостью прошедшей недели стало решение саммита большой двадцатки выделить свыше триллиона долларов на борьбу с финансовым кризисом. Целый ряд развивающихся стран смогут воспользоваться новым кредитным механизмом МВФ, предполагающим оперативное и щедрое оказание финансовой помощи. Фондовые индексы США и европейских стран на этой новости продемонстрировали рост. Американский S&P500 вырос на 6,2%, британский FTSE100 - на 5,1%, немецкий DAX на - 2,9%, французский CAC40 - на 3,5%, в то же время РТС упал на 2,5%. В США рост фондового рынка не смогли остановить даже негативная статистика с рынка труда: по предварительным оценкам, безработица в марте выросла до 8,5% (максимума за последние 25 лет).

Волна оптимизма, охватившая глобальные рынки, докатилась и до Украины. Индекс ПФТС за неделю с 26 марта по 2 апреля вырос на 7,84% до 236,31 процентных пункта. Спрос со стороны отдельных иностранных игроков и уменьшение предложения акций на рынке обеспечили повышение котировок металлургических и энергогенерирующих компаний. Объемы торгов немного улучшились, особенно в последние дни марта, что связано с традиционным проведением некоторыми игроками технических сделок для повышения их рейтинга. Еврооблигации пользовались высоким спросом, невзирая на перспективу досрочных выборов и усиление напряженности в парламенте.

После выступления президента Верховная Рада приняла два законодательных акта из пакета документов, необходимых для возобновления сотрудничества в рамках кредитной программы МВФ, повысив ставку акцизного сбора на алкоголь, табак и дизельное топливо. Продолжить рассмотрение пакета законопроектов на прошедшей неделе депутаты не смогли, поскольку Партия регионов заблокировала работу парламента.

Рынок институтов совместного инвестирования (ИСИ) также мог бы продемонстрировать долгожданный рост, поскольку доходность большинства фондов на прошлой неделе была положительной. Однако очень слабые результаты фондов «Синергия-3» и «Синергия-7», находящихся под управлением КУА «Кинто» ухудшили общий показатель. В результате за неделю средний убыток составил 3,1%, а СЧА фондов снизилась на 3,8%. Движение средств в фондах было незначительным. Такие показатели означают, что, несмотря на рост фондового индекса, активность на рынке ИСИ ещё не восстановилась.

Открытые фонды

Результат открытых фондов составил +0,22%. Однако существенный отток средств в размере 4,4 млн. грн., из которого 3,2 млн. грн. пришлось выплатить фонду «Тройка Диалог Украина – сбалансированный», уменьшил общие чистые активы на 1,5%. Результаты фондов были неоднородными, в итоге спред (разница между результатом за неделю лучшего и худшего фонда) составил 16.2 п.п.

Интервальные фонды

Лучший результат за прошедшую неделю продемонстрировали интервальные фонды, доходность которых выросла на 2%. Движения средств было незначительным, отток составил всего 1,2%. Однако разница в результатах фондов тут также была слишком заметной, поэтому спред вырос до 26,2 п.п. Лучший результат недели +12,5% показал фонд «Тект-Инвест».

Закрытые недиверсифицированные фонды

Самые низкие результаты показали закрытые фонды, среднее падение по группе составило 7,5%. Виной всему стали результаты фондов «Синергия 3» (-30,72%) и «Синергия-7» (-18,25%). Как мы писали в предыдущих обзорах, такое падение было связано с закрытием сделки РЕПО и неэффективностью украинского законодательства, регулирующего оценку ценных бумаг. В результате, когда фонды вернули акции и получили денежные средства с процентами, СЧА упала на размер «виртуальной» прибыли обеспеченной переоценкой чужих акций. Остальные фонды преимущественно показали положительные результаты. Движения средств не было зафиксировано, так что СЧА упала также на 7,5%.

Облигационные фонды

Облигационные фонды улучшили свой результат. За неделю рост по группе составил 0,4%. Отрицательный результат показал только фонд «Синергия Бонд» (-1,71%), что и привело к низкой средней доходности. СЧА изменилась также на 0,4%.

ПРОГНОЗ

Характер тенденций, которые мы в последнее время наблюдаем на крупнейших мировых рынках, вряд ли изменится в текущем году. В настоящее время МВФ ожидает сокращения глобальной экономики в 2009 г., что станет первым падением за последние 60 лет. Недавно Мировой Банк выступил с предостережением о том, что глобальное производство в этом году может сократиться на 1-2%, при этом в наиболее уязвимом положении окажутся развивающиеся рынки.

В результате ухудшения прогнозов, изменились и наши предположения о том, когда же начнется восстановление глобальной экономики. Сейчас мы предполагаем, что оживление экономической активности может начаться в середине 2010 г. Поскольку восстановление спроса на внешних рынках (особенно со стороны России, как крупнейшего торгового партнёра Украины) является ключевым фактором возрождения украинской экономики. Поскольку мы сместили прогноз глобального восстановления на 2010 г., нам пришлось пересмотреть оценки роста экономики Украины в текущем году. Прогнозы падения реального ВВП и промышленного производства Украины в 2009 г. были понижены до -12,5% г/г и -17,5% г/г, соответственно (с -6,0% и -9,0%).

Несмотря на недавнюю стабилизацию рыночного курса гривны к доллару, девальвационное давление на национальную валюту вскоре возобновится. НБУ вряд ли сохранит политику ограничения ликвидности банковского сектора, которую он проводил в феврале-марте, на протяжении всего года, а её дальнейшему ослаблению будет способствовать участие государства в рекапитализации банков.

Переговорный процесс о возобновлении сотрудничества с МВФ в рамках программы кредитной помощи Украине проходит нелегко, и может затянуться ещё на несколько недель. Мы не исключаем, что МВФ изменит график предоставления траншей: скорее всего, объём средств, которые будут выделены в 2009 г., снизится (с ранее запланированных $10 млрд.), а сумма кредитной помощи в 2010 г., соответственно, будет увеличена. Однако мы по-прежнему считаем, что украинские власти смогут договориться с Фондом, продемонстрировав свои усилия не только в борьбе с симптомами кризиса, но и в эффективном противодействии ему.

Обзор рынка ИСИ подготовлен специалистами КУА «Драгон Эссет Менеджмент». Специально для «Инвестгазеты»