Обзор рынка ИСИ с 19 по 26 февраля

02.03.2009
| Инвестгазета

КОЛЛЕКТИВНЫЕ ИНВЕСТИЦИИ

ИнвестГазета, № 8, 02-09.03.2009

Минувшая неделя (с 19 по 26 февраля) была полна событиями как в Украине, так и за ее пределами. В Европе активно обсуждали ситуацию в банковской сфере. Три крупнейших международных финансовых донора - Всемирный банк, ЕБРР и Европейский инвестиционный банк заявили о формировании стабилизационного пакета для стран Восточной Европы в объеме $ 25 млрд., что свидетельствует о прочной международной поддержке региона.

Самой громкой новостью относительно Украины стало снижение S&P долгосрочных рейтингов страны в иностранной валюте сразу на два уровня - до ССС+ с негативным прогнозом. Одной из основных причин пересмотра стала неспособность правительства возобновить программу кредитования со стороны МВФ. Высока вероятность того, что другие рейтинговые агентства предпримут аналогичный шаг в последующие недели. А если в дальнейшем правительство окажется неспособным стабилизировать ситуацию в финансовом секторе, рейтинги опять будут понижены.

Нестабильность курса гривни и, в частности, резкий скачок стоимости нацвалюты выше отметки в 9 грн. за доллар способствовали очередному росту спроса на иностранную валюту и увеличению объема ее вне банковской системы. Сейчас курс гривни во многом зависит от спекулятивной и психологической составляющей, поэтому можно ожидать его дальнейших колебаний.

Платежный баланс Украины за январь демонстрировал существенные признаки улучшения: в январе счет текущих операций страны показал профицит на уровне $ 0,5 млрд., в то время как на протяжении всего 2008 года его сальдо было негативным. Между тем профицит счета сформировался по большей части вследствие низкого объема импорта газа и вернется в минус после увеличения его закупок.

Однако ПФТС реагировала на новостной фон достаточно вяло. Скорее всего, большинство инвесторов уже заложили политические риски в цену акций, в результате чего за неделю индекс ПФТС снизился на 3,1% - до 218,9 пункта. Рынок ИСИ следовал за движением индекса, опустившись на 2,6%. Несколько увеличились оттоки из фондов, в результате чего СЧА упала на 3%.


Открытые фонды

Открытые фонды впервые за этот год показали положительный недельный результат, заработав 0,2%. Все три крупнейших открытых фонда этой группы («Спарта Сбалансированный», «Классический» и «Тройка Диалог Украина - сбалансированный») показали неплохую доходность (+0,4%, +0,6%, +0,5% соответственно). В то же время Фонды «Спарта Сбалансированный» и «Классический» демонстрировали сильные оттоки вкладов (1 млн. грн. и 417 тыс. грн., соответственно), что, как видим, не помешало им показать высокую доходность. СЧА открытых фондов уменьшилась на 0,5%,

При падении индекса ПФТС с начала года на 27,4% открытые фонды снизили доходность всего на 4,6% благодаря низкой активности на рынке и высокому проценту депозитов в активах фондов. Однако, учитывая текущую ситуацию с ликвидностью в банковской системе, открытым фондам будет все сложнее вовремя выплачивать вклады инвесторам.

Интервальные фонды

Интервальные фонды показали схожий с открытыми результат +0,2%, и даже суммарные оттоки вкладов у этих двух групп ИСИ были схожи (-1,1 млн. грн. за неделю). Основные выплаты проводились из фонда «Универсальный», а лучшую доходность показал фонд «Премьер Фонд Доход и Рост» (+11,6%). По итогам недели СЧА данной группы уменьшилась на 1%.

Закрытые недиверсифицированные фонды

Закрытые фонды показали худшие результаты, доходность фондов данной группы упала на 6,1%. Основной причиной резкого падения стали плохие показатели фондов «Синергия 7» и «Синергия 3», доходность которых упала на 25,7 и 20,1% соответственно. Это падение объясняется закрытием репо-сделок.

Мы не раз предупреждали инвесторов о последствиях наличия низколиквидных акций малоизвестных компаний в портфелях фондов. По нашим расчетам, еще не все неликвидные бумаги справедливо переоценены рынком. Следовательно, можно ожидать еще не одно резкое падение стоимости акций по некоторым закрытым фондам.

Облигационные фонды

Результаты облигационных фондов продолжают ухудшаться. В то время как межбанковские ставки «овернайт» растут, фонды не могут оперативно изменить структуру портфеля. За прошлую неделю облигационные ИСИ показали нулевой результат. Основной причиной стали слабые результаты фонда «Парекс фонд Украинских облигаций», доходность которого упала на 1,4%, чем сильно ухудшила общий результат.

Прогноз

Снижение рейтингов Украины международными агентствами должно подтолкнуть правительство к интенсификации сотрудничества с МВФ. Со своей стороны Фонд готов проявить максимальную гибкость в работе с Украиной, которая на данный момент является его крупнейшим заемщиком.

Данные по платежному балансу за январь очень обнадеживающие и подтверждают предположение о том, что сегодня мировая конъюнктура оказывает меньшее влияние на ситуацию в Украине, чем внутренние политические риски. В случае успешных переговоров с МВФ Украина будет обладать достаточным кредитным плечом для стабилизации ситуации. В противном случае только ответственная финансовая политика правительства сможет уберечь страну от дефолта.

Мы не видим перспектив роста фондового рынка в обозримом будущем, поскольку давление со стороны зарубежных продавцов остается достаточно сильным. Международные инвесторы сосредоточили свое внимание на более ликвидных инструментах, стоимость которых выражена в долларах, таких как еврооблигации.

Местным инвесторам мы советуем обращать внимание на структуру портфелей фондов перед инвестированием. Сегодня самыми выгодными вложениями являются акции «голубых фишек», а также депозиты в надежных банках.

Обзор рынка ИСИ подготовлен специалистами КУА «Драгон Эссет Менеджмент». Специально для «Инвестгазеты»