Мировой финансовый кризис и его угрозы для инвестиций в АПК Украины

06.10.2008
| АПК-Информ

АПК-Информ

4 октября 2008 года

В настоящее время мировая экономическая и финансовая системы вплотную столкнулись с угрозой крупнейшего за последние 50 лет кризиса, который по возможным последствиям многие уже сравнивают с "великой депрессией" в США в 30-х годах прошлого века.
И хотя 24 сентября Президент Украины Виктор Ющенко с трибуны Генеральной ассамблеи ООН заявил, что экономическая и банковская системы государства готовы к возможным потрясениям, это, скорее, оценка политика, а не экономиста.

Экономика Украины не является замкнутой "самодостаточной" системой, и в любом случае возможные потрясения мирового уровня коснутся и ее. Какими будут последствия возможного "касания", в настоящее время оценить достаточно сложно, но определенные прогнозы можно сделать уже сегодня.

Возможные последствия мирового финансового кризиса для перспектив инвестиционного климата в агропромышленном комплексе Украины мы попросили оценить Василия Яблонского, ведущего аналитика крупнейшей украинской инвестиционной компании Dragon Capital.

-Отправной точкой нашей беседы мы сделали краткую оценку текущего состояния процесса инвестирования украинского АПК.

- С точки зрения фундаментального анализа инвестиционной привлекательности АПК Украины по-прежнему остается очень интересным для внешних инвесторов - на высокое качество земельных ресурсов Украины глобальный финансовый кризис не мог повлиять по определению. Однако переоценка рисков, связанных с инвестированием в Украине, все же произошла и, к сожалению, в худшую сторону. Сдерживающими факторами для инвесторов являются отсутствие определенности относительно глобальной экономической ситуации, а также конкретные макроэкономические и политические риски, связанные непосредственно с Украиной.
По последним оценкам экспертов, страны Евросоюза находятся на грани экономической рецессии. В США по-прежнему отсутствует четкая стратегия по вопросу преодоления кризиса. В условиях такой неопределенности многие инвестиционные фонды были вынуждены перевести большую часть своих активов в наиболее защищенный тип вложений - правительственные облигации США, Великобритании, стран ЕС. Часть этого оттока произошла и за счет АПК Украины, о чем свидетельствует значительное падение котировок таких компаний, как Ландком, Кернел, Астарта, Укррос, Мрия и т.д.
Должен отметить, что значительное падение котировок украинских компаний было отмечено и в других отраслях экономики Украины. Падение индекса ПФТС (отечественного фондового рынка) за последний год было беспрецедентным за всю историю независимой Украины. То есть пострадали все.
Риски, связанные непосредственно с Украиной, по-прежнему остаются основным заградительным барьером для внешних инвестиций. Это и политические риски (которые обострились в последнее время в связи с парламентским кризисом), и высокий уровень государственного вмешательства в экономику, коррупция, а также общие макроэкономические риски: растущий дефицит текущего баланса страны, вполне реальная перспектива девальвации гривни, беспрецедентно высокая инфляция и т.д. В своем последнем квартальном отчете о главных рисках глобальной экономики Госказначейство США поставило макроэкономическую ситуацию в Украине на 8 место в десятке наиболее проблемных вопросов на сегодня.

- Можно ли сегодня говорить о каких-то первых результатах влияния мирового кризиса на процесс инвестирования украинского АПК?

- Основным результатом влияния мирового кризиса на АПК Украины стало резкое уменьшение способности предприятий АПК привлекать финансирование в необходимых размерах. Речь идет как о собственном капитале (путем проведения IPO либо частных размещений акций), так и долговом финансировании. Если сегодня даже компании, отвечающие всем критериям инвестиционной привлекательности (рентабельность, масштаб, хорошая команда менеджмента и т.д.), не могут полностью обеспечить финансирование своего развития, что уже и говорить о небольших фермерских хозяйствах?
О проведении IPO либо частных размещений речь вообще сейчас идти не может, а украинские банки резко сократили кредитование из-за неспособности привлекать новые ресурсы из-за границы и сдерживающую позицию НБУ. Мы прогнозируем, что в этом году и в следующем году АПК будет серьезно "лихорадить" из-за недостатка финансирования.
Кроме того, недавнее решение ВРУ сократить поддержку сектора до 1,72 млрд. долл. (вместо ранее обсуждавшихся 4 млрд. грн.), по нашему мнению, в краткосрочной перспективе окажет негативное влияние на АПК в условиях обострения описанного выше кризиса финансирования.

- Какие отрасли украинского АПК находятся в зоне особого риска относительно потери инвестиций, и в чем эти риски заключаются?

- Почувствуют кризис (если еще не почувствовали) абсолютно все. Относительное преимущество будут иметь те компании, которые имеют большую часть основных средств на балансе - их можно использовать в качестве залога для привлечения долгового финансирования, то есть банки будут более охотно кредитовать их развитие. Например, производители подсолнечного масла смогут более легко привлекать банковские ресурсы для обеспечения закупок семян подсолнечника (под залог купленных семян, а также основных средств своих производственных площадок).
Компаниям, которые не имеют значительных основных средств (в том числе непосредственно производители сельхозпродукции, так как земельные участки находятся в аренде, то есть не являются собственностью), будет сложно. Повторюсь: речи о привлечении капитала в другой форме (IPO либо частное размещение) сейчас и быть не может.

- Есть ли возможности если не избежать, то хотя бы уменьшить указанные риски?

- Риски можно уменьшить путем налаживания тесного партнерства с банками для получения финансирования, когда оно понадобится. Конечно же, следует помнить о том, что кризис рано или поздно закончится, и целесообразно продолжать работу над усилением инвестиционной привлекательности своей компании - путем сокращения затрат, проведения юридической структуризации, аудитов и т.д.
-Будут ли в украинском АПК отрасли, которые сумеют выйти из подобной ситуации с наименьшими потерями?

- Думаю, что в наиболее выгодной позиции остаются предприятия, построенные по принципу вертикальной интеграции, а также крупные предприятия- экспортеры. Говоря о вертикальной интеграции, следует, конечно же, помнить об определенных ограничениях. Например, производителям подсолнечного масла совершенно нецелесообразно создавать свой банк земли для производства семян подсолнечника, так как для обеспечения собственных мощностей по переработке им придется обработать огромные площади (из-за относительно невысокой урожайности масличных культур).
Подобным компаниям выгодно контролировать свои собственные мощности по хранению зерновых и масличных, что позволит максимизировать цену продажи. Выгодно иметь свои мукомольные, крупяные предприятия, комбикормовые заводы. Это позволит контролировать большую часть создаваемой добавленной стоимости.
Преимущество же предприятий-экспортеров заключается в возможности максимально понижать цену закупки в период урожая. Конечно же, если правительство не предпримет каких-либо шагов для ограничения их деятельности, так как возможные меры в данном направлении усиленно муссируются.

- Подводя итог нашей беседе, могли бы Вы сделать прогноз относительно возможных изменений инвестиционного климата в АПК Украины уже в ближайшей перспективе?

- Специалисты Dragon Capital полагают, что в ближайшее время (до конца I квартала 2009 г.) вряд ли можно ожидать сделок по привлечению акционерного капитала в формате IPO либо частных размещений. Инвесторы будут продолжать интересоваться АПК Украины, находясь, тем не менее, в ожидании начала подъема мировых финансовых рынков. В ближайшее время (6-12 месяцев) возможны сделки по продаже предприятий АПК (пакетами по 50-80%) крупным стратегическим инвесторам. Потенциально возможен приход в АПК Украины крупных инвестиций из стран Ближнего Востока - в последнее время представители крупных инвестиционных фондов и компаний данного региона проявляли активный интерес именно к украинским сельскохозяйственным предприятиям.

Беседовал Александр Прядко

http://www.apk-inform.com/showart.php?id=64372