У лютому курс долара оновив історичний максимум. Головна причина – мізерна міжнародна допомога Україні на початку року. Чи продовжиться девальвація навесні

Минулого тижня валютний ринок зафіксував черговий історичний максимум курсу долара в Україні. Та тренд на девальвацію, ймовірно, не буде тривалим, очікують опитані Forbes банкіри та фінансові аналітики. Ключові причини – великі обсяги міжнародної допомоги у березні й традиційна для України сезонність, коли навесні гривня зазвичай зміцнюється. Що відбуватиметься з курсом найближчими тижнями? Пояснення від Forbes.

22 лютого офіційний курс долара оновив історичний максимум – 38,62 грн/$. З жовтня, коли НБУ вперше за час повномасштабної війни відмовився від фіксованого курсу, долар на міжбанківському валютному ринку подорожчав на понад дві гривні.

У чому причина падіння та чи надовго це? З початку 2024-го українська економіка зіткнулась з проблемою зменшення міжнародної допомоги. За два місяці року до бюджету надійшло лише $436 млн від Японії. Це змусило Нацбанк обережніше, ніж у попередні місяці, витрачати золотовалютні резерви для підтримки гривні. Цей фактор як основний вказали троє опитаних Forbes аналітиків ринку та один банкір. 

Та з приходом тепла ситуація має покращитись, очікують співрозмовники: сезонність завдяки аграріям почне грати на користь гривні, а в березні Україна очікує на мільярдні надходження від партнерів.

Що буде з курсом найближчим часом та чи реально побачити долар дешевше 38 грн/$? 

Три причини зростання курсу долара в лютому 

Долар на міжбанку повернувся до зростання в середині лютого, додавши у ціні гривні. Попередній період досить стійкої девальвації був у грудні. У січні гривня відіграла частину позицій, укріпившись до 37,45 грн/$.

Які причини послаблення курсу в лютому?

По-перше, Нацбанк суттєво зменшив продаж валюти на міжбанку. Якщо у січні регулятор продавав протягом тижня від $421 млн до $790, то в лютому тижневі обсяги не перевищували $323 млн. 

Це свідчить про те, що Нацбанк не йде проти фундаментальних факторів, вважає фінансовий аналітик групи ICU Михайло Демків. Більш прагматичний підхід регулятора пов’язаний зі зменшенням міжнародної допомоги, пояснює директор департаменту контролю ліквідності та цінних паперів Кредобанку Сергій Кучерявий.

Про такий зв’язок також кажуть і директорка аналітичного департаменту Dragon Capital Олена Білан та директор з інвестицій Capital Times Артем Щербина. «Очевидна причина – необхідність збереження резервів за відсутності стабільного фінансування від партнерів», – зауважує Щербина. 

Для забезпечення стійкості економіки Україна потребує $3-4 млрд міжнародної допомоги на місяць, запевняла наприкінці 2022 року очільниця МВФ Крісталіна Георгієва. Відтоді ситуація особливо не змінилась. Конгрес США досі не може схвалити допомогу для України, а перші €4,5 млрд від ЄС в рамках програми Ukraine Facility надійдуть лише в березні. 

Якщо допомоги буде менш ніж $3 млрд на місяць і надалі, уряду може знадобитись емісія, вказував у розмові з Forbes у грудні минулого року економіст Олексій Блінов.  

По-друге, далася взнаки низка негативних новин. Факторами погіршення економічної кон’юнктури також стали проблеми на кордоні з Польщею, посилення тиску на бізнес, погіршення споживчих настроїв, а воєнної – перехід ініціативи на бік ворога та розмови навколо мобілізації, перераховує Щербина з Capital Times.  

Такі події викликають в ринку занепокоєння, тому деякі учасники намагаються купити більше валюти, а експортери, навпаки, притримують її в очікуванні вигіднішого курсу, каже директор департаменту аналітичних досліджень Райффайзен Банку Олександр Печерицин.

По-третє, локальною причиною зростання курсу був додатковий вихідний у США, зазначають Печерицин та Кучерявий з Кредобанку.  

У понеділок, 19 лютого, у США був Президентський день. «У цей день НБУ не міг виступати з інтервенціями, тому курс пішов своїм шляхом, – констатує аналітик Райффайзен Банку. – І у вівторок учасники ринку почали закуповувати валюту».

Упродовж останнього тижня (19-25 лютого) попит зріс на 30% порівняно з середньоденним попитом за першу половину лютого, уточнив Кучерявий. 

Що далі: чому у березні гривня має всі шанси зміцнитись 

У короткостроковій перспективі на курс впливатиме не лише ситуація з міжнародною допомогою. Важливий фактор – обсяги пропозиції валюти від експортерів, зокрема продаж валюти аграріями для проведення сільськогосподарських робіт, зазначає Кучерявий з Кредобанку. 

Поки триває міжсезоння, але найближчими тижнями ринок вступить у період більшої пропозиції валюти за рахунок того, шо агросектор продаватиме більше для підготовки до посівної, а енергетичний імпорт з потеплінням навесні знизиться, каже Печерицин з «Райфу». 

У березні Україна також очікує не лише €4,5 млрд від ЄС, а й $900 млн від МВФ, а також кошти від Світового банку (обсяг ще не визначений).  

Схоже, що підтверджені партнерами обсяги допомоги у березні «розв’язали руки» Нацбанку. Минулого тижня інтервенції становили $649 млн, що співставно з січневими обсягами і лише на $114 млн менше, ніж за три попередні тижні разом узяті. У підсумку курс з рекордних 38,62 грн/$ зміцнився до 38,35 грн/$ станом на 26 лютого. 

Тож ключовий вплив своїми витратами, як і раніше, має НБУ. Тому ситуація з гривнею залежатиме насамперед від підходу і бачення ризиків Нацбанком, вважає Білан з Dragon Capital. 

Якою може бути динаміка курсу надалі? «Гадаю менш ніж 38 грн/$ ми побачимо або вже ніколи, або за умов різкого прискорення фінансової та воєнної допомоги», – прогнозує Щербина з Capital Times.