Валютный прогноз на декабрь. Что будет с курсом гривни в последний месяц 2020 года, если власти включат печатный станок

30.11.2020
| НВ.Бізнес
Елена Белан, главный экономист Dragon Capital, рассказала, что в декабре правительству необходимо будет привлечь около $3 млрд, чтобы профинансировать дефицит бюджета, не урезав критические расходы.

Бюджетный кризис, проблемы президента Зеленского и его правительства в получении новых траншей МВФ — что еще будет влиять на курс гривни в последний месяц 2020 года?

Хорошая новость от Байдена: что происходило на валютном рынке в ноябре

Банкиры утверждают, что в ноябре валютный рынок оправдал их ожидания.

«Спрос на гривню со стороны компаний экспортеров для выплаты квартальных налоговых платежей помог укрепиться национальной валюте в середине месяца на уровне 28,10 — 28,20 грн/$. В то же время отсутствие крупных погашений ОВГЗ, а также невысокая активность на вторичном рынке не способствовали дополнительному спросу на валюту со стороны нерезидентов», — рассказал НВ Бизнес руководитель валютно-финансового департамента Citi Украина Владислав Сочинский.

Динамика курса гривни к доллару США в ноябре

По словам начальник Центра рынков капитала UKRSIBBANK BNP Paribas Group Александра Дуды, курс безналичного доллара в ноябре относительно стабилен и находится в диапазоне 28,10 — 28,45 грн/$. «Наличный рынок повторяет тенденции безналичного. Учитывая минимальное влияние на рынок со стороны регулятора — согласно официальной статистике НБУ сальдо операций НБУ составляет чуть меньше $30 млн — это говорит о том, что на изменение и уровень курса влияют исключительно рыночные факторы, такие как: продажа экспортерами валюты для пополнения оборотных средств и уплаты своих обязательств перед бюджетом, покупка валюты компаниями, как для обеспечения текущей деятельности, так и для осуществления капитальных операций (выплаты дивидендов, погашения внешних заимствований, вывод инвестиций)», — сказал Дуда.

Главный менеджер по макроэкономическому анализу Райффайзен Банка Аваль Сергей Колодий также отметил, что НБУ практически не вмешивался в процесс рыночного курсообразования. «Превалировала среднесрочная тенденция к незначительной девальвации на фоне ухудшения ситуации с распространением COVID-19 и продолжающегося выхода нерезидентов из ОВГЗ. Вместе с тем победа Байдена на выборах США создала позитивный импульс для динамики валют государств с развивающимся рынком, которые укрепились по отношению к доллару США. Кроме этого до 19 ноября уплачивались квартальные налоги, что увеличило предложение валюты. В комплексе с достаточно небольшим объемом операций это привело к ревальвации гривни. В последнюю декаду месяца гривня незначительно девальвировала. И это привело к тому, что среднемесячный курс гривни в ноябре будет практически таким же как в октябре, около 28,3 грн/$», — поделился банкир.

Как уточнили в ОТП Банке, выборы в США несколько снизили динамику выхода нерезидентов из ОВГЗ, что уменьшило девальвационное давление на гривну.

«Динамика курса была абсолютно ожидаемой. Основным событием была уплата ежеквартальных налогов, а также пассивность нерезидентов на рынке ОВГЗ после выборов в США. Сразу после последних дат выплат рынок доллар/гривня вернулся к росту и пытается вернуться к максимальным уровням года — 28,60−65 грн/$», — прокомментировали в ОТП Банк.

По словам финансового аналитика Concorde Capital Евгении Ахтырко, она ожидала, что некоторое укрепление курса, наблюдавшееся в первой половине ноября, будет временным явлением и не станет продолжительным трендом. «В некоторой мере, это была „компенсация“ довольно стремительной девальвации, которую мы наблюдали в сентябре-октябре», — сказала она.

Как бюджетный кризис влияет на курс гривни

Банкиры уверены, что возникший бюджетный кризис будет иметь негативное влияние на курс гривни и «может спровоцировать ослабление национальной валюты», — считают в ОТП Банке.

По словам старшего финансового аналитика инвестгруппы ICU Тараса Котовича, неравномерность бюджетных расходов всегда оказывает давление на курс, особенно, ускоренная трата бюджетных средств в конце года. «В течение большей части ноября на бюджетные счета поступало больше, чем тратилось, что в итоге уменьшало ликвидность в банковской системе и влияло на баланс спроса и предложения на валютном рынке. Это уменьшало спрос и увеличивало предложение валюты. Поэтому с увеличением расходов в начале третьей декады ноября и конце месяца, связанное с возмещением НДС, давление на гривню снова восстановилось», — объяснил он.

Дуда из UKRSIBBANK BNP Paribas Group считает, что бюджетный кризис может иметь отложенный эффект на курс гривни, и этот эффект будет зависеть от того, какие пути преодоления кризиса предпримет правительство. Пока же, по словам Сочинского еще сложно оценить глубину воздействия этого фактора на курс гривни, так как по данным Государственного казначейства Украины, по результатам первых 10 месяцев этого года дефицит бюджета составил менее 100 млрд грн. «Основной вопрос лежит в плоскости реализации финансирования оставшегося дефицита (почти 180 млрд грн по данным Госказначейства) до окончания бюджетного года», — сказал он.

Колодий также уверен, что сейчас можно говорить только о потенциальном бюджетном кризисе, подразумевая возможную задержку платежей и резкий рост задолженности по бюджетным обязательствам. «С одной стороны, это уменьшит ликвидность в системе, а с другой стороны, создаст негативный фон, стимулирующий рост девальвационных ожиданий. В случае, если бюджетный кризис действительно будет иметь место, второй фактор будет преобладать, и краткосрочно девальвация гривни может ускориться», — предупредил он.

Декабрь: что будет с курсом гривни, если Украина не сможет договориться с МВФ

Банкиры утверждают, что сценарий дополнительной эмиссии гривни НБУ становится все более реалистичным.

«Финансирование бюджетного дефицита возможно несколькими способами, среди которых наиболее вероятными и доступными являются заимствования, как внутри страны. так и за ее пределами. Внешние инвесторы особое внимание уделяют усилиям страны в проведении реформ. Маркером успешности реформ является сотрудничество Украины с МВФ. Несмотря на благоприятную конъюнктуру внешних рынков, без позитивных сигналов от МВФ инвестиции в Украину под большим вопросом. Таким образом, без МВФ стране ничего не останется, как включить печатный станок, который как показывает история, ничем хорошим для национальной валюты не оборачивается, в обращение в результате этого поступают существенные суммы необеспеченных средств, что ведет к девальвации», — опасается Александр Дуда из UKRSIBBANK BNP Paribas Group.

Напомним, что сейчас по словам министра финансов Украины Сергея Марченко кассовый разрыв госбюжета 2020 составляет почти $3 млрд. НВ Бизнес в обновленном макропрогнозе на этот год приводил данные, согласно которым в случае негативного сценария развития экономики, в частности, без поддержки МВФ, курс гривны будет находиться в пределах 33−35 грн / $, а инфляция — 9−16,5%.

Евгения Ахтырко считает, что отсутствие сотрудничества с МВФ уже заложено в сегодняшний курс гривни. «Уже понятно, что финансирование от МВФ и МФО до конца года Украина не получит, и скорее всего, этот фактор, как говорится, „в цене“ валюты, которая сложилась на рынке сейчас», — сказала она.

Сергей Колодий также утверждает, что до конца года осталось не так много времени для того чтобы получить второй транш МВФ в рамках программы stand-by. «Вместе с тем в последние недели весьма активизировались действия власти, направленные на снятие с паузы сотрудничества с МВФ. Согласование параметров бюджета-2021 и утверждение его в компромиссном варианте будет достаточно позитивным сигналом для рынка, с точки зрения девальвационных ожиданий. Прогнозные платежи по госдолгу в 2021 г. в сумме с утвержденным КМУ дефицитом бюджета составляет около 690 млрд грн., которые невозможно привлечь на внутреннем рынке без задействования НБУ. Вместе с тем основная сумма расчетов по внешнему госдолгу приходится на третий квартал. Поэтому в нашем базовом сценарии заложено получении следующего транша от МВФ и финансовой поддержки от МФО в первом полугодии 2021, что существенно снизит девальвационные ожидания», — сказал он.

Дуда уверен, что прогноз по курсу на декабрь во многом будет зависеть от действий правительства, связанных с карантинными мерами, а также в способности власти договориться с МВФ по ключевым вопросам. «Исторически в декабре курс гривни был достаточно изменчивым и, по нашему мнению, нынешний декабрь не будет исключением», — напомнил он.

Как рассказала НВ Бизнес главный экономист Dragon Capital Елена Белан, в декабре правительству необходимо будет привлечь около $3 млрд, чтобы профинансировать дефицит бюджета, не урезав критические расходы. «Средства от МВФ и других МФО, скорее всего, поступят уже в следующем году, но приезд миссии МВФ создаст благоприятный̆ фон для выхода на рынок еврооблигаций, где можно будет занять $1−1,5 млрд. Остальную сумму правительство сможет привлечь на внутреннем рынке, через продажу валютных и гривневых ОВГЗ, хотя для этого потребуется дальнейшее повышение ставок», — сказала она. — Если же что-то пойдет не так, и договоренности с МВФ сорвутся, то разместить еврооблигации будет очень сложно и точно дорого".

Тогда, по словам Белан, нужно будет всю необходимую сумму искать внутри страны, что вряд ли удастся без более активного участия НБУ. «Включение печатного станка создаст девальвационное давление на гривну. Однако это давление не будет разрушительным для курса и не приведет к валютному кризису. Во-первых, не вся напечатанная гривна выйдет на валютный рынок, во-вторых, НБУ имеет достаточно золотовалютных резервов ($26 млрд), чтобы погасить избыточный спрос на иностранную валюту», — отметила она.

Прогноз курса гривни Dragon Capital до конца года — около 29 грн/$. «В более оптимистическом сценарии при успешном сотрудничестве с МВФ и возврате нерезидентов на рынок ОВГЗ, гривна может начать укрепляться и закончит год около 28 грн/$ или даже крепче. В пессимистическом сценарии при срыве договоренностей с МВФ, курс гривни может достигнуть отметки 30 грн/$», — объяснила Елена Белан.

Владислав Сочинский из Citi Украина сообщил, что в их банке ожидают возможный курс гривни до конца года 29,04 грн/$.

«Мы прогнозируем, что в декабре продолжится незначительная плавная девальвация гривни, имевшая место в октябре-ноябре. Средний курс USD/UAH будет колебаться в диапазоне 28,3−28,8, при этом как и ранее в случае значительных отклонений, НБУ будет выходить на рынок, сглаживая колебания. Дополнительным фактором усиления курса могут стать покупки нерезидентами ОВГЗ на фоне повышения ставок и низкого курса гривни. Индикатором подобных намерений могут стать результаты первичного размещения ОВГЗ 1 и 8 декабря», — поделился Сергей Колодий из Райффайзен Банка Аваль.

Евгения Ахтырко из Concorde Capital в конце этого года не ожидает дополнительного давления на курс, которое часто имело место в декабре, когда на рынок выбрасывался большой объем бюджетных денег. «Скорее всего, этого не произойдет из-за известных сложностей с финансированием дефицита бюджета, — сказала она. — Прогноз курса на конец года — 28,5 грн/$».

ОТП Банк также уверены, что НБУ не даст сильно ослабить гривну, что регулятор и делал ранее, но ожидают в конце года рост курса доллара. «В середине декабря ожидаем низкую волатильность, если не будет новых политических/экономических кризисов», — добавили в банке, прогнозируя курс гривни на уровне 28.30−28.75 грн/$.

В то же время в банке Пивденный ожидают, что настроения на валютном рынке будут похожи с ноябрьскими. «Что касается декабря 2020, то, как и в ноябре, я бы не ожидал существенного роста курса доллара против гривни Если и случатся прорывы выше 28,50−28,6 грн/$, то они, скорее всего, будут носить локальный характер, и курс будет опускаться под 28,5 грн/$», — резюмировал начальник управления дилинговых операций банка Пивденный Олег Ропяк.