Мир замедляется. Что будет с экономикой Украины в 2020 году

24.02.2020
| НВ
Томаш Фиала: Если мировая экономика растет медленно, основные центробанки снижают процентные ставки и стоимость денег падает.

В 2019-м мировой ВВП вырос на самый низкий процент за последние 10 лет. Это существенное замедление

Колонка записана во время выступления Томаша Фиалы в рамках лекции НВ «Мир в 2020» из цикла «Диалоги о будущем»

В 2019 году мировой ВВП вырос на самый низкий процент за последние 10 лет. Ниже был только в 2009 году — около 0%. В 2019-м рост достиг 2,9% - это существенное замедление с 3,6% в 2018 г. Прежде всего речь идет о Китае. ЕС тоже почти не растет. В 2020 году большинство аналитиков, в том числе и МВФ, ожидают небольшое ускорение до 3,2−3,4%. Я думаю, что особого ускорения не произойдет. Обычно эти прогнозы всегда чуть более оптимистичны, чем реальность. Поэтому мы ожидаем, что мировая экономика будет расти такими же темпами, что и в 2019 году, около 3%.

С одной стороны, это имеет позитивные последствия для Украины — если мировая экономика растет медленно, основные центробанки снижают процентные ставки и стоимость денег падает. Например, сейчас четверть облигаций на мировом рынке торгуется с негативной доходностью. Это значит, что некоторые западные страны, в том числе Германия, а также Япония, заимствуют деньги для финансирования дефицитов своих бюджетов с негативной процентной ставкой, им инвесторы доплачивают. Низкие ставки — очень позитивно для Украины, которая имеет достаточно большие потребности во внешних и внутренних займах.

В 2020-м потребности правительства в финансировании бюджета, включая погашение долгов и бюджетный дефицит, составят около $ 13 млрд. И то, что мировые ставки очень низкие, позволит привлекать дешевые ресурсы. Однако при одном условии: мы продолжим сотрудничество с МВФ. Если этого не произойдет, займы для нас подорожают. И если конъюнктура на мировом рынке ухудшится, Украине будет так же тяжело, как и полтора года назад.

С другой стороны, медленный рост экономики будет иметь и негативное влияние на довольно открытую украинскую экономику, которая экспортирует очень много сырья с малой добавленной стоимостью. Почти две трети украинского экспорта занимают сельхозтовары, металл и железная руда. И цены на эти товары очень сильно зависят от конъюнктуры на мировых рынках.

В 2019 году Украине очень повезло с рекордным урожаем, который будет тяжело повторить в этом году. Повезло и с существенным ростом мировых цен на железную руду, но это произошло не из-за роста спроса, а из-за сокращения производства в Бразилии, вызванного авариями на дамбах. Это снизило украинский дефицит текущего счета, помогло укреплению гривны и росту экономики. Тем не менее, на некоторых рынках ситуация во втором полугодии ухудшилась. Например, в ноябре производство металла в Украине упало до исторического минимума.

В текущем году на экономику Украины будут влиять и цены на импортируемые товары. Прежде всего, это газ и нефть. Тут замедление темпов мировой экономики может сыграть негативно. Цены сейчас достаточно низкие, но на этих рынках работают такие монополисты как ОПЕК или Россия, что может привести к скачкам.

Политика. Во-первых, инвесторы следят за поведением России, ее экономической и военной агрессией, которая имеет разные формы. Во-вторых, следят за санкциями против России со стороны Европейского Союза и США. В-третьих, важно, кто победит на президентских выборах в США. Кстати, по недавнему опросу около 800 мировых инвесторов, который проводил Дойче Банк, 80% из них ожидают победу Трампа на выборах в следующем ноябре.

Для инвесторов вторая половина 2018 года и первая половина 2019 года в Украине была достаточно неблагоприятной, прежде всего из-за неопределенности, связанной с президентскими выборами. Но ситуация начала улучшаться в начале лета. Заявления нового президента о либеральном подходе к экономике, формирование технократического правительства и быстрое принятие в ВР решений, которых давно ждали, улучшили настроения инвесторов. В страну пришли более $ 4 млрд инвестиций во внутренние облигации правительства, и ставки по ним упали с 19% в начале года до 10% сейчас. Более того, инвесторы начали отдавать предпочтение долгосрочным облигациям. Это добавляет нам стабильности.

В 2020 году экономический рост Украины ускорится, как мы ожидаем, до 4,0% с около 3,2% в 2019-м. Структурные реформы, которые уже были приняты или планируются, как, например, земельная и налоговая реформа, должны поспособствовать этому росту. Также мы рассчитываем на восстановление банковского кредитования.

Радует замедление инфляции до 4,1% по итогам 2019 года. Базовая инфляция, или core inflation, уже ниже 4%. Это позволит снизить ставку рефинансирования НБУ до, ориентировочно, 7% на конец 2020 года, что приведет к снижению ставок по депозитам. Средняя ставка по депозитам физических лиц в гривне уже снизилась до 13%, она упадет еще на 3−4 процентных пункта в течение этого года. Ставки по кредитам в гривне снизятся на 3%.

При условии сохранения сотрудничества с МВФ и продолжения реформ, стоимость внешних и внутренних заимствований будет дальше снижаться как для Минфина, так и для компаний, что будет позитивно влиять на экономический рост. Это достаточно позитивный момент, с которым мы вошли в 2020 год. Также с апреля 2019 года на 50% вырос индекс потребительского доверия — где-то с 65 до почти 100 пунктов. Это уровень, на котором в последний раз Украина находилась в 2007 — начале 2008 года, и это заметно и в показателях реального роста розничного товарооборота, который в конце 2019 года был на уровне около 12%. Это очень быстрый рост. Украинский рынок товаров FMCG уже второй год является самым быстрорастущим в Европе.

Что касается курса гривни, то потенциала для дальнейшего существенного укрепления мы не видим. Прошлый год мы закончили на отметке 23,7 грн/долл., на конец этого года ожидаем курс 24 грн/долл., на конец следующего — 25,5 грн/долл.

Основные риски для Украины в 2020-м связаны с одним человеком — Игорем Коломойским, загнанным в угол судами по ПриватБанку в Лондоне, США, Израиле и Украине. Если он победит, то это негативно скажется на интересе к Украине со стороны инвесторов, что, в свою очередь, повлияет и на экономический рост.