Корпоративные облигации: реально ли заработать 25% годовых

01.12.2020
| Минфин
Сергей Фурса объяснил, что рынка корпоративных облигаций сейчас фактически не существует.

Доходность в 8% годовых в долларе или в 25% годовых в гривне заинтересует многих инвесторов. Именно такие заработки может обеспечить вложение в корпоративные облигации. Но это только половина правды об этом инвестиционном инструменте.

Кто выпускает облигации

Корпоративные облигации выпускаются юридическими лицами для финансирования своей деятельности. Инвесторы же, покупая такие облигации, фактически дают компании в долг под проценты.

Такой инструмент позволяет компаниям диверсифицировать источники заимствований, привлекать финансирование дешевле, чем предлагают банки, а также брать займы на длительный период с возможностью до окончания срока выплачивать только проценты, а не тело заимствования.

Среди тех, кто выпускает корпоративные облигации, также отечественные банки. При этом ставки по облигациям выше, чем проценты по депозитам в тех же учреждениях. К примеру, долларовые облигации Укрэксимбанка можно купить с доходностью в 8% годовых. А ставка по долларовому депозиту в этом же банке составляет лишь 2,1% годовых.

Как объясняют эксперты, у облигаций есть несколько преимуществ: у них более длительный срок погашения и они позволяют быстрее получить необходимую сумму. К тому же существуют нормативы и требования Нацбанка по размеру пассивов и вкладов населения. Средства же, привлеченные через облигации, под эти требования не будут попадать.

Но компании, которая решила разместить ценные бумаги, необходимо пройти проверку регулятора — Национальной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку. Затрат требует сам процесс выпуска облигаций и информационная поддержка.

«Для выпуска облигаций нужно около трех месяцев. Основные затраты приходятся на аудиторские заключения (годовой и за последний квартал), подготовку документов по эмиссии, государственную пошлину и ряд других незначительных расходов», — рассказал «Минфину» директор компании CardService Дмитрий Богодухов. При таких условиях, по его убеждению, выпускать облигации целесообразно на сумму от 10 млн грн.

Сейчас выпуск облигаций — не слишком популярный способ привлечения средств для украинских компаний. «Инвестор ищет бумаги надежных эмитентов с доходностью на 2-4% выше, чем по ОВГЗ», — объясняет руководитель отдела брокерского обслуживания клиентов группы ICU Евгения Грищенко. А такая доходность невыгодна многим заемщикам.

В то же время, выбор у тех, у кого есть желание инвестировать в такой инструмент, все же есть. В прошлом году НКЦБФР зарегистрировала 88 выпусков корпоративных облигаций. Среди компаний, облигации которых сейчас в обращении, — Таскомбанк, НАЭК «Энергоатом», ЗАО «Фармацевтическая компания «Дарница»», «Укрпочта», ОАО «Укртелеком», «Новая почта».

В течение января-мая этого года (согласно последнему отчету НКЦБФР) зарегистрировано 40 выпусков облигаций предприятий на сумму 14,36 млрд грн. По сравнению с аналогичным периодом прошлого года, объем зарегистрированных выпусков облигаций предприятий увеличился на 11,6 млрд грн.

Сколько получают инвесторы

30 ноября размещения провели ЭСКА Капитал и ТАС-Логистик. Срок погашения облигаций обеих компаний — 5 лет, а доходность у первых составляет 17%, а у вторых — 16,5% годовых. Также 1 декабря очередной выпуск своих облигаций провела Альфа-Лизинг. Доходность по этим ценным бумагам несколько скромнее — 13% годовых. Кроме этого сейчас можно приобрести облигации РУШ (компании принадлежит сеть магазинов EVA) с доходностью 14,5% и Бест лизинг — по ним платят 15% годовых.

Однако, такой уровень доходности — еще не предел. На облигациях Cardservice можно заработать от 25% годовых, а срок погашения — от 3 месяцев до 1 года. Облигации Укрэксимбанка дают 8% доходности в долларах США.

Например, средняя ставка по срочным гривневым депозитам на год сейчас составляет 9,22%. А самые щедрые банки предлагают максимум 12%. Не сильно отличаются и ставки по гривневым ОВГЗ — на последнем размещении доходность по годовым облигациям составила 10,75%.

Как купить

Для того, чтобы купить корпоративные облигации, необходим счет в ценных бумагах. Открыть его можно в брокерской компании, она же по заказу клиента и проведет выкуп нужного количества облигаций.

Эмитентам неважно, через какого брокера инвестор покупает облигации. Главное, чтобы этот брокер был аккредитован на бирже, на которой происходит эмиссия.

Процедура открытия счета не сложная, но все же может продолжаться несколько дней. В частности, брокеру нужно предоставить документы (паспорт и идентификационный код), и заключить с ним договор на обслуживание.

За посредническую работу брокеры берут комиссию. В частности — за покупку облигаций, их погашение, получение процентов и, собственно, за открытие и обслуживание счета. Поэтому эти вопросы с брокером стоит обсудить заранее. Для примера «Минфин» собрал стоимость обслуживания у нескольких брокеров.

Таким образом, хоть любому брокеру придется платить, в некоторых случаях все расходы на приобретение облигаций будут составлять 200 грн., что хотя и снизит доходность, но не существенно. Комиссии за покупку ОВГЗ ориентировочно такие же.

В чем недостатки

Недостатков инвестирования в корпоративные облигации значительно больше. Рассмотрим их подробнее.

Низкая ликвидность

В рамках серии о реальных инвестициях «Минфин» рассказывал о механизме покупки и продажи акций и облигаций на иностранных фондовых рынках, где достаточно нажать кнопку на экране компьютера и активы почти сразу будут проданы. Также редакция подробно разбирала, как досрочно продать ОВГЗ. Как объясняли брокеры, избавиться от гособлигаций можно в тот же день, как возникнет необходимость. Однако, корпоративных облигаций эти правила продажи не касаются.

Как объяснил «Минфину» специалист отдела продаж долговых ценных бумаг Dragon Capital Сергей Фурса, рынка корпоративных облигаций сейчас фактически не существует. То есть, если инвестор купил ценные бумаги и решит их продать, найти покупателя практически невозможно.

«Ключевые инвесторы на рынке корпоративных облигаций — банки, а их условия бронирования приводят к нежеланию участников покупать корпоративные облигации», — рассказывает Евгения Грищенко. Другими словами, поскольку большая часть облигаций оседает в резервах финучреждений, физическим лицам, покупающим ценные бумаги значительно реже, трудно найти друг друга для покупки или продажи облигаций. Усложняет процесс и несовершенная инфраструктура фондового рынка.

Некоторые компании, которые выпускают корпоративные облигации, самостоятельно создают вторичный рынок. В частности, как объяснил Дмитрий Богодухов, CardService при необходимости может выкупать свои облигации. В таком случае инвестор потеряет в доходности, но в случае необходимости получит свои деньги.

Риск убытков

В отличие от депозитов, возврат которых до 200 тыс. грн гарантирует ФГВФЛ, и ОВГЗ, гарантом которых выступает государство, по корпоративным облигациям никаких гарантий нет. Точнее, гарант — это собственно предприятие, которое их выпустило.

Также, объяснил «Минфину» сотрудник брокера «И-нвест» Сергей Гончаренко, есть риск реструктуризации обязательств по таким облигациям. То есть, отсрочка выплаты купонов и даты погашения способом, о котором компания договорится с основными держателями такого долга.

Иными словами, если у компании начнутся проблемы, она придет в банки, которые больше всех выкупали ее облигации, и попросит улучшить ей условия возврата. У физлиц, которые держат мизерную долю облигаций, никто мнения спрашивать не будет.

Высокий порог входа

В большинстве случаев для инвестиций в корпоративные облигации нужно иметь довольно значительную сумму. В частности, через Фридом Финанс Украина клиенты могут покупать облигации компании Бест лизинг на сумму от 1 млн грн. а долларовые облигации Укрэксимбанка от $200 тыс.

Также свои ограничения могут установить брокеры. В частности, Сергей Гончаренко сообщил, что для И-нвест готов купить корпоративные облигации на сумму от 1 млн грн, поскольку такая операция не является основным направлением деятельности этого брокера.

Есть возможность покупать корпоративные облигации и по значительно меньшим суммам, но все равно речь будет идти о десятках тысяч. Например, ценные бумаги ООО РУШ и CardService продаются от 50 тыс. грн, а ЭСКА Капитал — от 100 тыс. грн.

Налогообложение

Доход, полученный от корпоративных облигаций, облагается так же, как и проценты по депозитам: 18% подоходный налог и 1,5% военный сбор. Поэтому, учитывая указанную доходность ценных бумаг, от нее нужно отнимать почти пятую часть.

Стоит ли покупать

По мнению инвестиционного аналитика Фридом Финанс Украина Дениса Белого, корпоративные облигации целесообразно выбирать на краткосрочном промежутке времени. «При текущих низких ставках государственных ценных бумаг, есть смысл принять корпоративный риск для повышения доходности инвестиции. Однако, рекомендую инвестировать в корпоративные ценные бумаги на срок до года с возможностью дальнейшего перевложения в государственные ценные бумаги, при условии снижения их рыночной стоимости», — отметил он.

Сергей Гончаренко отмечает, что такой инструмент подойдет только для опытных инвесторов, которые склонны к высокому риску и разбираются в финансовом анализе предприятий.

В большинстве же случаев, решение о покупке корпоративных облигаций — это традиционная для инвестора «вилка» страха и жадности. Готовность рисковать зависит от того, что перевесит в данный момент. И в любом случае, вкладывать в этот инструмент стоит лишь часть своих сбережений, а не рисковать всеми.