Чи міняти долари на гривню — валютний прогноз на 2021 рік

18.01.2021
| НВ.Бізнес
Головний економіст Dragon Capital Олена Білан також вважає, що на курс гривні впливатимуть ціни на сировинні товари на світових ринках (сталь, зерно, нафта, газ), урожай зернових.

У 2020 році курс долара до гривні виріс майже на 20%. НБУ, незважаючи на коронакризу, зміг збільшити золотовалютні резерви під кінець року. Експерти прогнозують, що в 2021 році курс гривні буде поводитись по-різному в першому і другому півріччі

У 2020 році гривня знецінилася щодо долара на 19,2%, — з 23,74 до 28,3 грн/$. Всупереч тому, що згідно з індексом бігмака (розраховує The Economist), за підсумками минулого року гривня недооцінена щодо долара на 62% — відповідно до цього індексу, долар зараз має коштувати 11 грн. Але, за підсумками кризового 2020 року, всі курсові досягнення нацвалюти 2019 року зведені нанівець.

Гривня різко знецінилася ще в березні під тиском кризи, викликаної пандемією COVID-19 — до понад 28 грн/$. Але її обвал до 30 грн/$, за допомогою валютних інтервенцій, зміг зупинити Національний банк України (НБУ). Регулятор влив на ринок більше ніж $2 млрд. Ближче до літа гривня почала дещо відігравати падіння — до рівня 26,5−27 грн/$, коли ринок повністю переконався в тому, що НБУ готовий виділяти необхідні ресурси для підтримки курсу нацвалюти.

Ситуація на валютному ринку була відносно стабільною до того, як колишній голова НБУ Яків Смолій заявив про те, що подав заяву про відставку через політичний тиск. Ця подія сильно вдарило по відносинах України і МВФ, позбавивши країну дешевих кредитів. Після цього курс гривні вже не перевищував позначки 26 грн/$, продовжуючи поступове падіння на тлі заяв представників влади про необхідність девальвувати нацвалюту.

Динамика курса $/грн в 2020 году

Бюджетна і конституційна криза все-таки напоумили команду Зеленського до активного переговорного процесу з МВФ, який триває і в 2021 році. Це дозволило НБУ, переважно під кінець минулого року, наростити міжнародні резерви на 15%, — до $29,133 млрд (більше ніж $18,1 млрд за вирахуванням коштів, які повинні виплатити МВФ).

НВ Бізнес розпитав банкірів і аналітиків, що впливатиме на курс гривні в 2021 році і скільки коштуватиме гривня до кінця цього року.

Що впливатиме на курс у маленькій відкритій економіці

Банкіри впевнені, що найбільший вплив у 2021 році на курс гривні чинитиме ситуація на зовнішніх ринках. «Україна належить до підтипу малої відкритої економіки, тому вартість національної валюти залежить від тенденцій на глобальному фінансовому та ресурсних ринках. Серед загальносвітових чинників слід відзначити зниження курсу долара США до євро і кошика валют. Це відбувається на тлі відновлення ділової активності в глобальній економіці і зростання апетиту інституційних інвесторів до ризикових активів, що може поліпшити платіжний баланс країн з ринками, що формуються, — розповів НВ Бізнес головний менеджер з макроекономічного аналізу Райффайзен Банку Аваль Сергій Колодій. — Динаміка цін на сировину в умовах глобальної кризи була сприятливою для України, що дало невластиве для останніх років позитивне сальдо балансу товарів і послуг у першому півріччі 2020 року. Ціни на ресурси нашого імпорту щодо торішніх істотно впали (наприклад, нафта BRENT коштувала на 42% дешевше, ніж рік тому), а експорту — в основному зросли: пшениця (+8,6%), кукурудза (-2,3%), залізна руда (+29,0%)».

Ідіосинкратичні, як їх назвав Колодій, фактори пов’язані зі станом співпраці з МВФ та іншими міжнародними фінансовими організаціями. Це багато в чому зумовлює проходження досить складного для виплат за державним боргом року, що настав.

Головний економіст Dragon Capital Олена Білан також вважає, що на курс гривні впливатимуть ціни на сировинні товари на світових ринках (сталь, зерно, нафта, газ), урожай зернових. Крім того, на гривню впливатимуть темпи відновлення імпорту товарів і послуг, зокрема, відновлення закордонних подорожей, співпраця з МВФ, інтерес нерезидентів до ОВДП. «Наш базовий сценарій передбачає поступове погіршення кон’юнктури на зовнішніх товарних ринках, помірний урожай зернових (після низького в цьому році), зростання міжнародного туризму тільки в другій половині року помірними темпами, приплив нерезидентів в ОВДП в обсязі близько $1 млрд на тлі успішної співпраці України з МВФ», — сказала вона.

Керівник департаменту з питань інвестиційної діяльності КУА ОТП Капітал Юрій Алексєєнко додав, що є всі передумови (стабільний курс гривні і високі ставки в ОВДП) для відновлення попиту від нерезидентів в ОВДП в 1 кварталі 2021 року. «У грудні нерезиденти купили ОВДП на більш ніж $1 млрд», — нагадав він.

Старший фінансовий аналітик групи ICU Тарас Котович зазначив, що протягом лютого-листопада 2020 року нерезиденти скоротили свій портфель на 42%, або 54 млрд грн. «Хоча повернення нерезидентів і спостерігається в останні тижні, ми не очікуємо від них такої ж активності, як і в 2019 році. Портфель може зростати, але за умови, що Мінфін буде розміщувати довгі випуски на привабливих умовах: із досить високими процентними ставками в умовах позитивних очікувань щодо обмінного курсу. Тому частка нерезидентів у загальному обсязі ОВДП буде поступово збільшуватися, але, як і у більшості країн, що розвиваються, їхня присутність буде меншою, ніж на початку 2020 року», — сказав він.

Керівник департаменту групи ICU з корпоративного аналізу Олександр Мартиненко погодився з колегами. На його думку, основні чинники, які впливатимуть на гривню в наступному році — це приплив зовнішнього капіталу і зростання імпорту товарів і послуг. «Приплив зовнішнього капіталу в першому півріччі 2021 року має всі шанси вирости дуже швидко, адже фінансовим ринкам як і раніше будуть властиві надлишок ліквідності, дефіцит високоприбуткових активів і поблажливість інвесторів до ризиків. Зростатиме попит на цінні папери ринків, зокрема на боргові інструменти України, включно з ОВДП», — упевнений він.

Скільки і коли

Експерти вважають, що за сприятливих обставин курс гривні буде на поточних рівнях 27−28 грн/$.

«Економічна криза 2020 року стала першим епізодом в історії країни, коли економічний спад не супроводжувався обвалом обмінного курсу національної валюти. Це свідчить про те, що політика НБУ щодо обмінного курсу, яка склалася в попередні роки, показала свою спроможність», — прокоментувала НВ Бізнес аналітик Concorde Capital Євгенія Ахтирко. — Ми очікуємо продовження тренду помірної девальвації в 2021 році (це базовий сценарій). Загрозу цьому сценарію можуть нести спроби змінити курсову політику Нацбанку, спроби ручного управління курсом на догоду тим чи іншим інтересам".

Також Ахтирко не відкидає можливості слабкої або помірної ревальвації гривні. «Це можливо в разі значного зростання попиту інвесторів-нерезидентів до гривневих ОВДП, як це було в 2019 році», — сказала вона.

Юрій Алексєєнко з ОТП Капітал очікує зміцнення гривні в 1 півріччі 2021 року до 27−28 грн/$, і девальвацію в другій половині цього року — до 28−30 грн/$.

За словами Олени Білан з Dragon Capital, в їхній компанії очікують активний приплив іноземної валюти в першій половині року, зебільшого через сприятливу зовнішню кон’юнктуру, і повернення до дефіциту валюти на валютному ринку в другій половині року через погіршення умов торгівлі і зростання імпорту, яке буде частково компенсуватися притоком капіталу, зокрема в ОВДП. «З огляду на політику НБУ, очікуємо зміцнення гривні на початку 2021 року не більш як на 10% (максимум до 26 грн/$) і повернення до рівня 28 грн/$ до кінця року», — уточнила вона.

Олександр Мартиненко з ICU стверджує, що зростання попиту іноземних інвесторів на гривню може надати їй потужну підтримку, особливо, якщо за цим трендом підуть вітчизняні гравці — банки, експортери й імпортери — і таким чином значно посилять його. «В той час як ми очікуємо зміцнення гривні в першому півріччі до діапазону 27−27.5 грн/$, переважають ризики ще більш значного зміцнення національної валюти, — сказав аналітик. — У другій половині наступного року активність іноземних інвесторів може значно знизитися. Водночас унаслідок ослаблення карантинних обмежень може швидко зрости попит всередині України на імпортні товари і послуги. Це, вкупі з можливим стрімким зростанням на ціни імпортованих енергоресурсів — нафти, нафтопродуктів і природного газу, спричинить великий тиск на гривню».

За словами Мартиненка, зростання експорту може проходити не такими швидкими темпами, тому в ICU прогнозують, що обмінний курс гривні може закінчити 2021 рік у діапазоні 27,5−28 грн/$.