Що може спровокувати розворот курсу гривні до девальвації — валютний прогноз на листопад

01.11.2021
| НВ.Бізнес
Олена Білан: Ми ще на початку року говорили, що бачимо потенціал зміцнення до 26 грн/$, і ми туди зараз рухаємося, незважаючи на стрибок вартості газу.

Агроекспорт продовжує надавати підтримку курсу національної валюти. У жовтні гривня зміцнилася до долара на 1,3%. Банкіри та аналітики впевнені, що у листопаді курс гривні до долара продовжить зростати і може пробити свій пік. Але ризики девальвації є

Чому курс гривні несподівано зріс у жовтні

Як розповів начальник аналітичного відділу Альфа-Банку Україна Олексій Блінов, протягом жовтня на міжбанківському валютному ринку переважала пропозиція іноземної валюти. Це зумовлене насамперед великими обсягами викупу нового врожаю трейдерами в агровиробників. «За нашими оцінками, Україна цього маркетингового року збере рекордний урожай близько 83 млн т зерна, що на 8 млн т перевищить попередній рекорд 75,1 млн т, зібраний у 2019 році. Високий і врожай насіння соняшника, що є важливим для валютного ринку, особливо враховуючи підтримку дуже високих закупівельних цін на цей товар», — розповів він.

За підсумками жовтня, курс гривні зміцнився з рівня 26,6 грн/$ до рівня 26,3 грн/$, гривня зміцнилася на 1,3% до долара США і на 0,6% до євро.

Головний дилер департаменту казначейства та фінансових ринків ОТП Банку Антон Курінний зазначив, що жовтень надав трохи непередбачуваності на ринку, оскільки гравці не очікували такого зміцнення нацвалюти — від рівнів 26,62−64 грн/$ до мінімумів року 26,17−18 грн/$. «Очікування були, що торги проходитимуть у зоні 26,40−26,80 на тлі зростання цін на газ і тривалих переговорів з МВФ», — сказав він.

Національний банк дуже активно викуповував надлишки іноземної валюти на ринку, поповнивши золотовалютні резерви за місяць на $0,7 млрд. Завдяки цим операціям і надходженню кредиту макрофінансової допомоги від ЄС золотовалютні резерви за підсумками жовтня виросли оціночно на $1 млрд — до $29,6−29,7 млрд.

Директор департаменту казначейсько-інвестиційних послуг Укрексімбанку Антон Болдирєв зазначив, що наближення позначки грн/$ 26 значною мірою утримувалося регулятором, який за перші три тижні жовтня викупив із ринку надмірну пропозицію валюти на 700 млн дол. США. «Ревальваційний тиск скоротився тільки з наближенням відшкодування ПДВ, в активний період якого гривня помірно ослабла до грн/$ 26,4», — сказав він.

На готівковому ринку, за словами Блінова, у жовтні спостерігалося деяке переважання попиту над пропозицією. «Втім, сальдо купівлі іноземної валюти на готівковому ринку було невеликим, і в цілому цей сегмент спокійно йшов у кільватері міжбанківського валютного ринку, характеризуючись навіть ще меншими курсовими коливаннями», — додав Блінов.

Начальник департаменту персональних банківських послуг UKRSIBBANK BNP Paribas Group Ігор Левченко наголошує, що «з початку осені пропозиція долара набагато перевищує попит, але історично приплив долара щороку компенсувався витратами, пов’язаними з енергоресурсами. Щомісяця опалювального сезону Україна витрачала понад $1 млрд на купівлю газу, цього року через різке зростання цін на газ та інші енергоносії Україна перестала проводити закупівлі газу та розрахунки за них. Це призвело до позитивного сальдо торговельного балансу та надлишку доларів на ринку», — пояснив він.

Прогноз курсу гривні до долара: коли і чому розпочнеться девальвація

Фінансисти стверджують, що відкат курсу гривні вже може розпочатися у листопаді. Однак думки експертів розділилися, і більшість із них прогнозує зміцнення або стабілізацію курсу національної валюти в найближчий місяць.

«Розворот може початися досить скоро, можливо, протягом листопада, і досягне свого піку в січні-лютому 2022 року. Це якщо ми візьмемо як модель тенденції у сезонних коливаннях валюти попередніх років. Доларові надходження від продажу зернових тільки знижуватимуться, а ось витрати на імпорт газу тільки зростатимуть. Щоб ринок зміг досягти балансу, гривня може послабшати до 28 грн/$ або більше», — сказав трейдер групи ICU Віталій Сівач.

Ігор Левченко з UKRSIBBANK BNP Paribas Group припускає, що розворот тренду зміцнення гривні може статися, як тільки Україна відновить покупку газу. За його словами, не варто скидати з рахунків нерезидентів інвесторів, активність яких може створити високий попит на валюту (у разі продажу ОВДП). «Якщо позиція НБУ по інтервенціях на ринку залишиться колишньою, курс долара буде перебувати в зміцнюваному тренді в діапазоні 26−26,2 грн, якщо обсяги попиту на валюту як з боку НБУ, так з боку енергокомпаній збільшаться, розворот курсу може відбутися в бік 27,5−27,8 грн», — сказав він.

Головний економіст Dragon Capital Олена Білан все ще бачить передумови сильної гривні. «Ми ще на початку року говорили, що бачимо потенціал зміцнення до 26 грн/$, і ми туди зараз рухаємося, незважаючи на стрибок вартості газу. Наразі гривні допомагає рекордний сільгосп урожай та високі ціни. Зростання експорту зерна та олії повністю компенсує зростання імпорту енергоресурсів. У перспективі 3−6 місяців фундаментальних причин для сильних відхилень курсу від поточних рівнів я не бачу. Серед технічних чинників у листопаді можливий додатковий приплив іноземної валюти ринку, оскільки компанії, зокрема експортери, сплачуватимуть податок з прибутку за третій квартал. Тож є ймовірність, що гривня може пройти планку 26 грн/$», — вважає вона.

Аналітики Райффайзен Банку також очікують, що наступні тижні баланс ризиків буде зміщений у бік зміцнення гривні, незважаючи на те, що очікуване на початку листопада рішення ФРС про старт поступового згортання програм викупу активів з ринку є серйозним девальваційним ризиком.

«Наступні тижні продажу валюти з боку експортерів продовжуватимуть залишатися превалюючим фактором. Також очікується певне скорочення імпорту порівняно з третім кварталом внаслідок стандартної негативної реакції, що вже стала стандартною, на посилення карантинних обмежень, — вважають у банку. — Одночасно продовжить дію позитивне тло від високоймовірного надання траншу МВФ ($700 млн) у середині листопада та макрофінансової допомоги від ЄС (600 млн євро), яка вже надійшла на рахунки Мінфіну».

«Також у другій декаді листопада гривня отримає додаткову підтримку внаслідок настання періоду сплати квартальних податків. Очікується прискорене зростання бюджетних видатків, що позитивно позначиться на ліквідності банківської системи та сприятиме скороченню трансакційного попиту на гривню, — вважають у Райффайзен Банку. — Ми очікуємо, що протягом листопада курс перебуватиме в діапазоні 26−26,5 грн/$».

За словами начальника управління казначейства Forward Bank Руслана Королика, враховуючи, що для НБУ одним із основних таргетів діяльності є боротьба з інфляцією, зокрема й за допомогою курсу. «З огляду на активний захід валютної виручки та відсутність будь-яких серйозних негативних новин, висока ймовірність, що курс у листопаді триматиметься в коридорі 26,20−26,40 грн/$».

За словами Антона Курінного з ОТП Банку розглядають ретест мінімуму року на рівні 26,15−2 грн/$, і, можливо, продовження шляху до рівнів 26$. «Дивитимемося чи дасть регулятор пройти до цих рівнів. У жовтні НБУ поповнив валютні резерви на $700 млн», — нагадав він.

Аналітик стратегічного розвитку банку «Південний» Костянтин Хведчук також очікує протягом листопада відносно міцну гривню — в діапазоні 26,0−26,5.

Антон Болдирєв з Укрексімбанку стверджує, що цілком ймовірна волатильність пари $/грн у межах 2%. «Драйвером може бути активізація бюджетних видатків, яка характерна для завершення року. До того ж, валютний попит для імпорту енергоносіїв також може сформувати девальваційний імпульс. Так, у листопаді заплановано наростити імпорт вугілля до 0,6 млн т, що становить 80% від поточних запасів. Вартість енергетичного вугілля на європейській біржі становить зараз ~230 USD/т (середня ціна ~70 USD/т за 2016−2020 рр.). У той же час потенційні карантинні обмеження наприкінці поточного або початку наступного року можуть знизити загальну активність імпортерів на валютному ринку», — уточнив банкір.

Віталій Сівач вважає, що поведінка інвесторів також може вплинути на курс. «Якщо сезонна девальвація буде надмірно динамічною, інвестори можуть відреагувати переведенням своїх активів у долар, що лише прискорить ослаблення гривні. Це відразу позначиться на прибутковості безпоставних форвардів (NDF). Як тільки інвестори починають панікувати, прибутковості NDF одразу стрибають вище. Це дуже добрий індикатор настрою нерезидентів», — сказав він.

Для побоювання інвесторів є кілька нагод. «По-перше, ситуація в економіці України не настільки райдужна, як передбачалося раніше. НБУ знизив прогноз зростання ВВП з 3,8% до 3,1% з огляду на негативний вплив пандемії та наслідки різкого підвищення цін на газ. Курс може відреагувати відповідно, оскільки він відображає ефективність економіки», — пояснює трейдер.

На світових ринках також не все однозначно. «Федеральний резерв США скоро може знизити темпи монетарного стимулювання, що негативно позначиться на настроях інвесторів і посилить долар проти решти валют, зокрема гривні. Це ще один фактор тиску. Низка факторів діють різноспрямовано на курс гривні, але вище 27 грн за долар у листопаді я не чекаюЯкщо ближче до кінця зими курс досягне 28.50, це буде чудова можливість продавати долар, особливо якщо на NDF буде хороша прибутковість», — підкреслив Сівач.

Аналітик Concorde capital Євгенія Охтирко не очікує на різкий розворот балансу зовнішньої торгівлі. «Ми також не думаємо, що курс різко змінить свою траєкторію з розширенням торгового дефіциту. Період сприятливого стану зовнішньої торгівлі був досить довгим, обсяги валюти на ринку значні, тому, швидше за все, розворот буде досить інерційним», — сказала вона. Найімовірніше, за її словами, у листопаді курс перебуватиме на рівнях, досягнутих у жовтні. «Ми також не відкидаємо, що тенденція помірного зміцнення може продовжитися. Очікуваний рівень курсу — 26,50 грн/$», — резюмувала вона.